Tiếng Việt
English
.png)
1. Tổng quan chung về thị trường
S ự phân phân định xu tâm lý thị trường vô cùng rõ ràng khi giá Bitcoin tăng trưởng từ 108k$ lên 117k$ với kỳ vọng đợt hạ lãi suất từ FED sẽ thúc đẩy thị trường crypto bùng nổ. Nhưng sau đợt hạ lãi suất giá đã đảo chiều vì lo ngại liên quan đến kinh tế vĩ mô.
Tổng vốn hóa thị trường sụt giảm hơn 160 tỷ USD do lo ngại kinh tế vĩ mô, lãi suất và quy định, nhưng dòng vốn ETF Bitcoin và Ethereum vẫn hút về ~39,6 tỷ USD kể từ đầu năm đến nay.
Sự chuyển biến rõ rệt khi trong những ngày cuối tháng 9 đầu tháng 10, thị trường crypto đã có 1 bước hồi phục mạnh mẽ. Không chỉ bitcoin, nhiều dự án crypto lớn khác cũng đồng loạt tăng trưởng khiến cho tâm lý nhà đầu tư vô cùng lạc quan về Q4/2025.
2. Tâm lý thị trường
T Tổng thể, tháng 9/2025 là giai đoạn “thử thách sự kiên nhẫn” của nhà đầu tư crypto, với tâm lý trung lập và đi kèm với lo lắng về rủi ro kinh tế suy thoái. Một trong các hiện tượng thú vị diễn ra vào tháng 9 là chỉ báo altcoin season đạt 100 điểm. Nhưng chỉ số fear & greed lại chỉ ~50 điểm.
Đây là một hiện tượng hiếm gặp, nguyên nhân đến từ hệ quả mở rộng của thị trường crypto dẫn tới phân mảnh thanh khoản. Mức độ phân mảnh thanh khoản diễn ra cực kỳ rõ rệt ở các dự án techcoin. Nhiều dự án tăng trưởng nhưng chỉ mang tính nhỏ lẻ, không có sự liên kết hoặc không có cộng đồng đông đảo.
Loạt dự án tăng trưởng mạnh nhưng xét trên cả thị trường đây là vẫn chỉ là nhóm nhỏ. Đám đông nhà đầu tư nhỏ lẻ chưa kiếm được tiền dẫn tới tình trạng như trên.
Với đã tăng hiện tại 64 điểm, thị trường có thể bước vào giai đoạn tâm lý tham lớn hơn nếu các yếu tố vĩ mô thuận lợi. Nhà đầu tư nên theo dõi sát volatility (tính biến động), và dominance của Bitcoin để điều chỉnh chiến lược.
Với đã tăng hiện tại 64 điểm, thị trường có thể bước vào giai đoạn tâm lý tham lớn hơn nếu các yếu tố vĩ mô thuận lợi. Nhà đầu tư nên theo dõi sát volatility (tính biến động) và dominance của Bitcoin để điều chỉnh chiến lược.
3. Bối cảnh kinh tế vĩ mô
T háng 9/2025, kinh tế Mỹ có sự phục hồi nhưng tổng thể nền kinh tế trong nhiều tháng qua đã chậm lại rõ rệt, trong khi lạm phát vẫn duy trì ở trên mức mục tiêu của Fed (2%). Điều này khiến FED rơi vào tình trạng khó xử lý hơn, dưới áp lực cân bằng hạ lãi suất do nền kinh tế suy yếu và hoạt động việc làm giảm dần. Nhưng cân cân lại là lạm phát có dấu hiệu tăng nhẹ so với mức tiêu lạm phát của FED.
Đánh giá chỉ số:
CPI và Core CPI: CPI hàng năm tăng lên 2.9%, cao hơn dự báo 2.8% nhưng vẫn kiểm soát tốt, chủ yếu do giá năng lượng và thực phẩm ổn định. Core CPI giữ nguyên 3.1%, loại trừ biến động từ thực phẩm và năng lượng, cho thấy áp lực lạm phát cốt lõi dần dàng nhưng không bùng nổ. Điều này củng cố kỳ vọng Fed duy trì lập trường ôn hòa, tránh thắt chặt thêm.
PCE: Là chỉ số ưu tiên của Fed, PCE tăng nhẹ 2.7% hàng năm, phản ánh chi tiêu tiêu dùng vẫn mạnh mẽ dù lạm phát dịch vụ (nhu nhà ở) tăng. Core PCE ổn định ở 2.9%, hổ trợ triển vọng cắt giảm lãi suất 25 bps vào tháng 11, tăng thanh khoản toàn cầu.
Tỷ lệ thất nghiệp: Tăng nhẹ lên 4.3%, với việc làm mới chỉ thêm 22.000. Kể từ tháng 6 năm nay, đã có 3 tháng liên từ 4.1%. Rủi ro việc làm đang là sự chú ý cần thiết để đánh giá sức mạnh nội tại của nền kinh tế hiện nay.
Tháng 9/2025 đánh dấu một giai đoạn chuyển giao quan trọng cho thị trường crypto, phản ánh sự giao thoa phức tạp giữa các yếu tố kinh tế vĩ mô và tâm lý nhà đầu tư. Khi CPI và PCE duy trì ở mức 2.9% và 2.7% lần lượt, cùng tín hiệu thất nghiệp tăng nhẹ lên 4.3%, nền kinh tế Mỹ đang tiến gần hơn đến “một điểm banch” ngại “soft landing”—một môi trường lý tưởng để Fed cân nhắc nới lỏng tiền tệ, để hạ 25 bps vào tháng 11. Điều này không chỉ củng cố động cơ tổ chức vào crypto, mà còn khẳng định vai trò của các tài sản số như Bitcoin trong việc phòng thủ trước lạm phát dai dẳng.
❞4. Hoạt động trên các hệ sinh thái
T ổng thể chỉ số DAA toàn thị trường giảm trong tháng 9 phản ánh mức độ tác động giả giảm từ Bitcoin ảnh hưởng đến các hệ sinh thái lớn. Solana và Near thống trị DAA, chiếm ~70% tổng, cho thấy xu hướng người dùng vẫn ưa chuộng các Layer1 có tốc độ nhanh và phí rẻ. Hạ lãi suất thúc đẩy dòng tiền từ FED và chính sách ETF từ SEC sẽ đóng vai trò quan trọng trong Q4 giúp cho các dự án blockchain nền tảng trở thành điểm sáng sôi động cho thị trường.
Tổng DEX Volume: Duy trì ở mức cao ~3–5 tỷ USD/ngày đầu tháng, ổn định ~2–3 tỷ USD đến 20/9, với Solana chiếm ưu thế (thường >50% tổng). Tổng tháng ước tính vượt 80 tỷ USD, tăng so với tháng trước nhờ airdrop và trading.
Điểm thú vị về mặt volume, trong tháng 8 chứng ta chứng kiến volume trên mạng Ethereum vượt trội hơn so với Solana. Nhưng xu hướng lặp tức thay đổi trở lại, Solana vẫn là mạng dẫn đầu về khối lượng giao dịch onchain.
Với nhiều triển vọng về Solana ETF có thể sẽ thúc đẩy Solana tiếp tục vượt trội và dẫn đầu trong tháng 10 sắp tới.
Đ
ỉnh 80–100k token/tháng trên tất cả chain, tập trung Solana (60–70% tổng), theo sau là Base và BNB. Trong những tháng trước đó, thì phần token launch gần như tập trung vào 2 hệ sinh thái Solana và Base. Tháng 9 đã chứng kiến sự chen chúc của hệ sinh thái BnB. Động lực thúc đẩy cho việc này đến từ giá token BNB tăng trưởng mạnh. Đi kèm loạt hoạt động sôi nổi xoay quanh hệ sinh thái Binance như Binance Alpha liên tục ra mắt dự án chất lượng, hoạt động Binance Holder Airdrop liên tục. Hệ sinh thái phí thấp tập trung được thúc đẩy sau sự kiện sàn DEX Aster, các memecoin tạo ra ổn theo sóng.
5. Hoạt động của RWA
T ổng giá trị RWA on-chain: Tăng từ ~30 tỷ USD đầu tháng lên 33 tỷ USD vào cuối tháng, với xu hướng tích lũy ổn định (biểu đồ cho thấy tăng trưởng liên tục từ Q1/2024).
Tháng 9/2025 đánh dấu sự tăng trưởng mạnh mẽ của phân khúc Real-World Assets (RWA) trong thị trường crypto. RWA — bao gồm tokenized treasuries, private credit, và stablecoins — đạt giá trị on-chain 33 tỷ USD (tăng ~13% so với 30 ngày trước), phản ánh sự hội tụ giữa TradFi và DeFi. Theo RWA.xyz, stablecoins thống trị với 291 tỷ USD và 192,5 triệu holders, trong khi RWA thuần tuý (không tính stablecoins) đạt 40 tỷ USD, với 222 issuers và 413.439 holders (tăng 8,9%).
Tổng giá trị RWA tăng 13% trong 30 ngày qua cùng với vai trò cầu nối TradFi-DeFi. Với Solana/Ethereum dẫn dắt tokenized treasuries (Onda Global Markets mở rộng 100+ US stocks on-chain).
Standard Chartered dự báo nhu cầu mã hoá tài sản thế giới thực (RWA) sẽ đạt 30,1 nghìn tỷ USD vào năm 2034, với tài sản thương mại chiếm 16% thị trường được mã hoá; sau khi token hoá tài sản thực (RWA) có thể chiếm 10% GDP toàn cầu vào năm 2030.
6. Xu hướng dòng tiền
T háng 10/2025 mở đầu mạnh mẽ với hiện tượng “Uptober” – xu hướng tăng giá lịch sử của Bitcoin (BTC), khi tổng vốn hoá thị trường đạt ~4,09 nghìn tỷ USD, tăng 1–3% chỉ trong tuần đầu. Dòng tiền chủ yếu chảy vào BTC và ETH qua ETF, với inflows tích cực từ institutional investors, phản ánh sự phục hồi sau biến động tháng 9.
Hiện tại, SEC đã thay đổi một số quy định về việc phê duyệt ETF cho các dự án altcoin. Việc này được xem là chính sách mở cửa cho dòng tiền đổ vào thị trường altcoin. Đây sẽ là yếu tố lớn giúp thúc đẩy sự tăng trưởng cho altcoin trong Q4 năm nay. Những dự án gần nhất có thể được phê duyệt phát hành spot ETF là Solana, XRP, Chainlink.
Dòng tiền lớn trên thị trường sau khi đi từ Bitcoin đến các nền tảng lớn như Ethereum và đã thúc đẩy sự sôi động trên thị trường. Trong thời gian tới, dòng tiền này có thể sẽ tiếp tục di chuyển đến những dự án nền tảng blockchain Layer1 lớn khác như Solana, Sui, Aptos,…
Chúng ta đã chứng kiến sự bứt phá của các dự án về Derivative như Hyperliquid, Myx Finance, Aster,…
Có thể nói câu chuyện về Derivative không phải mới, nhưng trong bối cảnh hiện tại, các mảng dự án tạo ra doanh thu lớn và củng cố được chu kỳ bởi các thu từ tài chính. Bên cạnh derivative còn có những mảng dự án không kém phần quan trọng nhưng cũng có tiềm năng tạo ra được doanh thu lớn như: Bridge, Layer1, Launchpad,…
_thumb_720.jpg)
