Vitalik Buterin cảnh báo rủi ro đòn bẩy từ kho bạc ETH

Phát biểu trên podcast Bankless, Vitalik cho rằng các công ty nắm giữ ETH trong kho bạc đang cung cấp giá trị thực sự, vì chúng tạo thêm cơ hội cho nhà đầu tư, đặc biệt là những người có khả năng tiếp cận hạn chế với thị trường crypto hoặc có hồ sơ tài chính khác biệt.

Theo số liệu thị trường, các công ty đại chúng hiện đang nắm giữ gần 12 tỷ USD ETH, cho thấy sự gia tăng nhanh chóng về nhu cầu. Dẫn đầu là BitMine Immersion Technologies với hơn 833.000 ETH (trị giá khoảng 3,2 tỷ USD), cùng sự tham gia của các doanh nghiệp khác như SharpLink Gaming.

Cảnh báo về đòn bẩy tài chính

Mặc dù ghi nhận lợi ích, Vitalik cảnh báo rằng sự hào hứng này cần đi kèm kỷ luật tài chính. Nếu các công ty phụ thuộc quá nhiều vào đòn bẩy, điều đó có thể phản tác dụng, đặc biệt khi thị trường sụt giảm mạnh.

Theo Vitalik, việc sử dụng đòn bẩy quá cao có thể kích hoạt hiệu ứng domino: giá ETH giảm kéo theo các đợt thanh lý bắt buộc, làm giá giảm sâu hơn và khiến niềm tin nhà đầu tư lung lay. Dù vậy, Vitalik vẫn tin tưởng cộng đồng nhà đầu tư ETH đủ trưởng thành để tránh kịch bản này.

Are ETH Treasuries good for Ethereum?@VitalikButerin thinks they can be:

“ETH just being an asset that companies can have as part of their treasury is good and valuable… giving people more options is good.”

But he also issues a warning:

“If you woke me up 3 years from now… pic.twitter.com/W55oUD7Lke
— Bankless (@BanklessHQ) August 7, 2025

Bài học từ quá khứ và rủi ro hiện hữu

Vitalik nhắc lại vụ sụp đổ của hệ sinh thái Terra do Do Kwon lãnh đạo năm 2022, khi chiến lược đòn bẩy cao dẫn đến thất bại toàn diện. Ông cho rằng Ethereum cần tránh lặp lại sai lầm này, đặc biệt trong bối cảnh dòng vốn tổ chức đổ vào ngày càng mạnh.

Nhận định của Vitalik phản ánh mối căng thẳng lâu nay trong ngành: cân bằng giữa mở rộng chấp nhận từ tổ chức và kiểm soát rủi ro tài chính. Việc áp dụng cơ chế truyền thống như đòn bẩy có thể giúp tăng hiệu quả vốn, nhưng nếu triển khai quá nhanh hoặc thiếu kiểm soát, nó sẽ trở thành yếu tố gây bất ổn cho hệ sinh thái.

Kết luận

Kho bạc ETH tiếp tục được coi là một công cụ chiến lược cho cả doanh nghiệp và nhà đầu tư. Tuy nhiên, như Vitalik nhấn mạnh, thành công lâu dài của mô hình này sẽ phụ thuộc vào khả năng quản trị rủi ro và tránh biến tích trữ ETH thành “trò chơi đòn bẩy” tiềm ẩn nguy hiểm.

Đọc thêm: