Bitcoin tiệm cận đỉnh lịch sử, nhưng mạng lưới trống rỗng

Mempool trống rỗng, giao dịch sụt mạnh

Trong khi Bitcoin (BTC) giao dịch quanh mức 109.000 USD, gần với đỉnh cao nhất lịch sử, thì trái tim của mạng lưới – mempool và các giao dịch on-chain – lại gần như tê liệt. Dữ liệu mới nhất cho thấy mạng lưới đang rơi vào trạng thái “ngủ đông”, khiến nhiều nhà phân tích lo ngại: phải chăng đằng sau sự tăng giá là một Bitcoin trống rỗng?

*Thống kê số giao dịch trong hàng chờ Mempool. Nguồn: Blockchain.com (07/07/2025)*

Theo dữ liệu từ Blockchain.com, mempool của Bitcoin chỉ còn khoảng 5.000 - 15.000 giao dịch chờ xử lý trong những ngày gần đây – giảm đến 90% so với thời điểm đỉnh cao vào cuối 2024, khi BTC vượt 100.000 USD lần đầu tiên với hơn 150.000 giao dịch bị nghẽn.

Joël Valenzuela, Giám đốc Marketing của Dashpay, cảnh báo: “Tỷ lệ doanh thu từ phí giao dịch giờ chỉ còn là một phần nhỏ của một phần trăm. Nói đơn giản, người dùng thực sự đã rút lui khỏi mạng lưới, ngay tại đỉnh cao lịch sử.”

Bitcoin's mempool (queue of transactions waiting to be processed) is almost completely empty. The percentage of miner revenue coming from fees (instead of inflation) is down to a fraction of a percent. 😱

Simply put, almost all of Bitcoin's actual users have gone away. At… pic.twitter.com/Kbk3j1e8c1
— Joel Valenzuela (@TheDesertLynx) July 5, 2025

Dữ liệu càng làm rõ vấn đề. Tổng số giao dịch hàng ngày trong tháng 4/2025 chỉ đạt trung bình khoảng 279.000 – giảm 35% so với cùng kỳ năm trước và thấp nhất kể từ tháng 10/2023. Tháng 6 vừa qua còn thấp hơn tháng 5, đánh dấu hai tháng giảm liên tiếp.

Theo The Block, biến động giá (volatility) cũng đã giảm xuống mức thấp nhất trong 20 tháng. Một thị trường “đóng băng trong vinh quang”?

Nhà đầu tư nhỏ lẻ vắng bóng, tổ chức chiếm lĩnh

Joao Wedson, CEO của nền tảng phân tích Alphractal, cho rằng: “Mempool trống là dấu hiệu cho thấy nhà đầu tư nhỏ lẻ đã rút lui. Khi mempool đầy trở lại, đó mới là lúc retail comeback thực sự.”

Trong khi đó, các tổ chức và quỹ ETF lại đang chi phối hoàn toàn thị trường. Tính đến tháng 6, tổng tài sản nắm giữ qua các quỹ ETF Bitcoin đã vượt 137 tỷ USD. Các tên tuổi như Strategy còn mua thêm 65.000 BTC chỉ trong một tháng.

Tuy nhiên, phần lớn lượng BTC này được lưu trữ off-chain, tức không tạo ra hoạt động giao dịch thực tế trên blockchain. Kết quả là giá tăng mạnh nhưng mạng lưới vẫn “im lìm”, thiếu vắng các tương tác thực sự từ người dùng.

Ngay cả những ví “cá voi ngủ đông” – không hoạt động suốt nhiều năm – dù bắt đầu có dấu hiệu di chuyển, nhưng cũng không đủ để tạo sóng mempool.

Thợ đào đối mặt nguy cơ "vỡ trận"

Một vấn đề đáng lo khác là doanh thu của thợ đào đang mất cân bằng nghiêm trọng. Với phí giao dịch chiếm chưa tới 1% thu nhập, thợ đào gần như sống hoàn toàn nhờ phần thưởng block, vốn sẽ tiếp tục giảm do halving định kỳ.

Thậm chí, chi phí đào coin đã tăng mạnh trong quý 2/2025, có thời điểm vượt 70.000 USD/BTC, khiến biên lợi nhuận bị bào mòn nghiêm trọng. Chỉ những hệ thống đào tối ưu, tiết kiệm và có chiến lược linh hoạt mới có thể sống sót.

Bitcoin đang mất “hồn”?

Tất cả dữ liệu này chỉ ra một bức tranh đáng báo động: giá Bitcoin tăng mạnh nhưng mạng lưới gần như không còn hoạt động sôi động như trước. Giao dịch thấp nhất trong 2 năm, mempool trống, nhà đầu tư nhỏ lẻ thoái lui, thợ đào gặp khó, còn tổ chức thì tích trữ nhưng không sử dụng.

Nếu như Bitcoin từng được ca ngợi là biểu tượng của tự do tài chính, của sự phi tập trung và dân chủ hóa tiền tệ, thì hiện tại, nó đang dần trở thành một tài sản được “gói gọn” trong ví của các tổ chức lớn – bị kiểm soát bởi các thực thể quyền lực, và bị tước đi phần “hồn” – sự sống mạng lưới – của chính nó.

Kết luận

Bitcoin đang đứng trước một nghịch lý: giá cao chưa từng có nhưng mạng lưới trống rỗng. Đây là lời cảnh tỉnh rằng đằng sau “vinh quang” về giá có thể là một hệ sinh thái đang dần mất đi tính chất phi tập trung vốn là cốt lõi ban đầu của nó. Liệu điều này chỉ là tạm thời trước một làn sóng retail mới, hay là dấu hiệu cho một chu kỳ Bitcoin hoàn toàn khác?

Đọc thêm: