Cổ phiếu được token hóa vẫn nằm trong vùng xám pháp lý

Cổ phiếu và vốn chủ sở hữu tư nhân được token hóa có thể đối mặt với nhiều thách thức pháp lý, do đây là loại tài sản thực (RWA) mới nổi và vẫn đang nằm trong “vùng xám” — không đảm bảo người nắm giữ có các quyền lợi pháp lý như những chủ sở hữu tài sản truyền thống, theo chia sẻ từ các lãnh đạo ngành và luật sư.

Ông John Murillo, giám đốc kinh doanh của công ty fintech B2BROKER, cho biết các nhà đầu tư cần hiểu rõ bản chất của các công cụ cổ phiếu được token hóa, bao gồm khả năng chia cổ tức, chia sẻ lợi nhuận, hoặc chỉ đơn giản là tăng giá trị vốn. Ông nhấn mạnh:

“Điều quan trọng là phải hiểu rằng nhà đầu tư không sở hữu cổ phần thực tế — họ chỉ nắm giữ các token do bên trung gian phát hành, và có thể được chia lợi nhuận nếu cổ phần gốc tăng giá hoặc được bán đi.
Không có quyền đòi hỏi tài sản công ty, không có quyền biểu quyết, và cũng không được tiếp cận thông tin tài chính nội bộ.” — Murillo chia sẻ.

Điểm khác biệt này trở nên rõ ràng hơn sau khi nền tảng giao dịch tài sản hỗn hợp Robinhood thông báo cung cấp token "vốn chủ sở hữu tư nhân" của OpenAI và SpaceX cho người dùng châu Âu — điều này đã khiến OpenAI phải lên tiếng làm rõ rằng các token đó không phải cổ phần chính thức trong công ty.

Luật sư Tyler Yagman từ công ty luật Ferraro chia sẻ: “Tôi cho rằng có thể sẽ còn nhiều sự việc giống như vụ ‘Token OpenAI’ tái diễn, khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ bị tiếp thị những tài sản chứng khoán được token hóa theo cách dễ gây hiểu nhầm nghiêm trọng.”

Mặc dù tồn tại nhiều mập mờ, nhưng các cổ phiếu được token hóa vẫn mang đến một trường hợp sử dụng hấp dẫn, khi “kết hợp nhiều chức năng của thị trường chứng khoán vào cùng một công nghệ,” Yagman nhận định.

Ông cũng kêu gọi cần có khung pháp lý rõ ràng và toàn diện cho các công cụ cổ phiếu được token hóa — những công cụ đang có khả năng “dân chủ hóa” quyền tiếp cận các loại tài sản vốn trước đây khó tiếp cận với công chúng.

Các công ty crypto đang thúc đẩy giao dịch cổ phiếu token hóa tại Mỹ, và SEC đang tỏ ra cởi mở

Robinhood không phải là nền tảng duy nhất khám phá mảng cổ phiếu được token hóa; họ chỉ là một cái tên trong danh sách ngày càng dài các ông lớn crypto đang theo đuổi hoặc đã triển khai dịch vụ giao dịch cổ phiếu token hóa.

Hiện tại, tính năng giao dịch cổ phiếu token hóa đã hoạt động trên sàn Kraken và Bybit, với hơn 60 công ty niêm yết công khai đang được hỗ trợ giao dịch.

Nền tảng blockchain Centrifuge, chuyên tích hợp RWA vào các ứng dụng tài chính phi tập trung (DeFi), gần đây đã công bố hợp tác với S&P Dow Jones Indices để token hóa chỉ số thị trường S&P 500.

Ông lớn Coinbase được cho là đang xin phép Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) để cung cấp dịch vụ giao dịch cổ phiếu được token hóa cho khách hàng.

SEC dưới sự lãnh đạo của chủ tịch Paul Atkins được cho là đang tỏ ra cởi mở với các đề xuất từ ngành công nghiệp nhằm thúc đẩy tài sản tài chính được token hóa.

“Token hóa là một sự đổi mới. Và tại SEC, chúng tôi cần tập trung vào cách để thúc đẩy đổi mới trong thị trường tài chính.”
— Paul Atkins, Chủ tịch SEC, chia sẻ với CNBC hôm thứ Tư.