Glassnode: Gần một nửa nguồn cung Bitcoin đang thua lỗ

Ở mức giá khoảng 67.000 USD, Bitcoin đã giảm mạnh so với đỉnh lịch sử gần 126.000 USD thiết lập vào tháng 10/2025. Đợt điều chỉnh này khiến khoảng 8,9 triệu BTC rơi vào trạng thái “underwater”, tức là giá hiện tại thấp hơn mức giá mà các đồng coin này được mua hoặc di chuyển lần cuối trên blockchain.

Dữ liệu on-chain cho thấy trong khi khoảng 11 triệu BTC vẫn đang có lãi, phần còn lại đang chịu thua lỗ. Hai nhóm này luôn biến động ngược chiều nhau và tổng cộng tương ứng với tổng nguồn cung Bitcoin lưu hành khoảng 19,8 triệu BTC.

Vì sao nhiều Bitcoin đang thua lỗ

Việc tỷ lệ lớn Bitcoin rơi vào trạng thái thua lỗ chủ yếu bắt nguồn từ đợt điều chỉnh mạnh của thị trường sau giai đoạn tăng trưởng nhanh trong năm 2024–2025. Trong chu kỳ tăng trước đó, Bitcoin thu hút lượng lớn nhà đầu tư mới, đặc biệt thông qua các sản phẩm đầu tư như Spot Bitcoin ETF.

Nhiều nhà đầu tư tham gia thị trường ở vùng giá cao từ 80.000 đến hơn 120.000 USD. Khi giá Bitcoin giảm mạnh xuống vùng 60.000–70.000 USD, lượng lớn Bitcoin được mua ở giai đoạn đỉnh đã rơi vào trạng thái lỗ.

Ngoài yếu tố nội tại của thị trường crypto, một số yếu tố vĩ mô cũng góp phần gây áp lực lên giá Bitcoin. Căng thẳng địa chính trị, biến động của đồng USD và dữ liệu kinh tế Mỹ yếu hơn kỳ vọng đã khiến tâm lý nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn đối với các tài sản rủi ro.

Chỉ báo từng xuất hiện trước các đáy chu kỳ

Theo phân tích của Glassnode, chỉ số nguồn cung đang thua lỗ (supply in loss) là một trong những chỉ báo quan trọng trong chu kỳ thị trường Bitcoin. Trong quá khứ, các giai đoạn mà hơn một nửa nguồn cung Bitcoin rơi vào trạng thái thua lỗ thường trùng với thời điểm thị trường tạo đáy.

Các chu kỳ trước cho thấy tỷ lệ nguồn cung thua lỗ thường đạt 50–60% khi Bitcoin chạm đáy dài hạn. Hiện tại, mức 43% tuy cao nhưng vẫn thấp hơn ngưỡng thường thấy trong các giai đoạn capitulation mạnh của thị trường.

Điều này cho thấy thị trường có thể vẫn đang trong quá trình điều chỉnh hoặc tích lũy, thay vì đã hoàn toàn kết thúc chu kỳ giảm.

Hoạt động tích lũy xuất hiện ở vùng giá thấp

Dù tỷ lệ thua lỗ tăng lên, dữ liệu on-chain cũng ghi nhận dấu hiệu tích lũy ở vùng giá thấp hơn. Một lượng lớn Bitcoin đã được mua vào trong khoảng 60.000–70.000 USD, cho thấy một số nhà đầu tư dài hạn đang tận dụng giai đoạn điều chỉnh để gia tăng vị thế.

Các nhà phân tích cho rằng vùng giá này có thể hình thành khu vực hỗ trợ quan trọng nếu nhu cầu tích lũy tiếp tục duy trì. Trong khi đó, khu vực giá cao hơn có mật độ giao dịch lịch sử thấp hơn, khiến giá Bitcoin có thể biến động mạnh khi di chuyển qua các vùng này.

Kết luận

Việc gần một nửa nguồn cung Bitcoin đang thua lỗ phản ánh giai đoạn khó khăn đối với nhiều nhà đầu tư, nhưng đồng thời cũng cho thấy thị trường đang tiến gần hơn đến các vùng giá từng đóng vai trò quan trọng trong chu kỳ trước.

Các chuyên gia cho rằng diễn biến tiếp theo của Bitcoin sẽ phụ thuộc vào nhiều yếu tố, bao gồm điều kiện kinh tế vĩ mô, chính sách tiền tệ toàn cầu, dòng vốn từ các tổ chức tài chính và tâm lý chung của thị trường.

Trong dài hạn, đặc tính nguồn cung cố định của Bitcoin vẫn là yếu tố khiến tài sản này được nhiều nhà đầu tư xem như một dạng tài sản khan hiếm. Tuy nhiên, biến động ngắn hạn của thị trường cho thấy giá Bitcoin vẫn chịu ảnh hưởng lớn từ các yếu tố kinh tế và dòng tiền đầu tư.

Ở thời điểm hiện tại, dữ liệu từ Glassnode cho thấy thị trường đang ở giai đoạn chuyển tiếp, khi áp lực thua lỗ gia tăng nhưng hoạt động tích lũy cũng bắt đầu xuất hiện. Diễn biến của hai yếu tố này có thể đóng vai trò quan trọng trong việc xác định xu hướng tiếp theo của Bitcoin trong chu kỳ hiện tại.

Đọc thêm: