Pantera Capital: Năm 2026 sẽ là giai đoạn “thanh lọc khốc liệt” của các kho bạc crypto

Theo nhận định của Pantera Capital, làn sóng hợp nhất này là hệ quả tất yếu khi khoảng cách về vốn, khả năng huy động tài chính và chiến lược quản trị ngày càng giãn rộng giữa các DAT lớn và nhỏ.

Trong một bài đăng trên mạng xã hội X, Pantera Capital mô tả viễn cảnh năm 2026 là giai đoạn “brutal pruning” – tạm dịch là quá trình cắt bỏ không khoan nhượng. Theo đó, chỉ một vài kho bạc doanh nghiệp đủ lớn có thể trụ vững, trong khi phần còn lại bị mua lại, hoặc bị bỏ lại phía sau, trừ một số ít dự án token “đuôi dài” có thể hưởng lợi nhờ đi theo xu hướng chung của thị trường.

https://t.co/auF9ctHG0d
— Pantera Capital (@PanteraCapital) January 21, 2026

Xu hướng đang diễn ra rõ rệt từ đầu năm 2026

Tính đến thời điểm hiện tại, xu hướng tập trung đã thể hiện rõ nhất ở hai loại tài sản lớn nhất thị trường là Bitcoin và Ethereum, nơi các doanh nghiệp giàu vốn gần như chiếm trọn cuộc chơi mua vào.

Có thể tóm lược bức tranh chung của thị trường kho bạc crypto như sau:

Các DAT lớn liên tục mua thêm BTC và ETH với quy mô hàng trăm triệu đến hàng tỷ USD
Các DAT nhỏ gần như không công bố giao dịch mới hoặc buộc phải bán tài sản để xử lý áp lực tài chính
Hoạt động tích lũy ngày càng tập trung vào một số ít tổ chức có khả năng huy động vốn linh hoạt

Kho bạc Ethereum: BitMine và Trend Research dẫn đầu

Ở mảng Ethereum, BitMine hiện là doanh nghiệp nắm giữ ETH lớn nhất. Trong tuần gần nhất, công ty này đã mua thêm 35.268 ETH với giá khoảng 104 triệu USD. Tổng lượng Ether BitMine đang nắm giữ đã lên tới 4,2 triệu ETH, tương đương khoảng 12,9 tỷ USD, chiếm 3,48% tổng nguồn cung Ether toàn cầu.

Tính từ đầu năm 2026, BitMine đã mua tổng cộng 92.511 ETH với giá khoảng 277 triệu USD, cho thấy chiến lược tích lũy dài hạn và khả năng triển khai vốn quy mô lớn.

Bên cạnh đó, Trend Research – một công ty đầu tư có trụ sở tại Hồng Kông cũng đã mua vào 41.500 ETH, tương đương khoảng 126 triệu USD trong năm nay. Điểm đáng chú ý là Trend Research không huy động vốn theo cách truyền thống như phát hành cổ phiếu, mà sử dụng hình thức vay phi tập trung thông qua giao thức lending Aave để tài trợ cho việc mua Ether.

Trong khi đó, phần lớn các kho bạc tập trung vào ETH khác vẫn chưa công bố bất kỳ thương vụ mua mới nào trong năm 2026, cho thấy sự chững lại rõ rệt ở nhóm doanh nghiệp nhỏ hơn.

Kho bạc Bitcoin: Strategy tiếp tục thống trị tuyệt đối

Ở phía Bitcoin, mức độ tập trung thậm chí còn rõ nét hơn. Strategy, công ty do Michael Saylor dẫn dắt, tiếp tục giữ vai trò là người mua Bitcoin lớn nhất trong nhóm doanh nghiệp niêm yết.

Chỉ riêng tuần trước, Strategy đã mua thêm 22.306 BTC với tổng giá trị khoảng 2,13 tỷ USD. Qua đó, tổng lượng Bitcoin mà công ty này nắm giữ đã tăng lên 709.715 BTC, được mua với tổng chi phí khoảng 53,9 tỷ USD, tương ứng mức giá trung bình 75.979 USD/BTC.

Theo dữ liệu từ Bitcoinquant, các kho bạc Bitcoin của doanh nghiệp hiện đang nắm giữ khoảng 1,13 triệu BTC, tương đương 5,4% tổng nguồn cung Bitcoin đang lưu hành. Tuy nhiên, con số này có thể thay đổi tùy vào cách thị trường định nghĩa thế nào là “công ty kho bạc”.

Áp lực ngày càng lớn với các kho bạc nhỏ

Việc Bitcoin và Ethereum ngày càng tập trung vào tay một nhóm nhỏ doanh nghiệp lớn đang đặt ra dấu hỏi lớn về khả năng tồn tại của các kho bạc crypto quy mô nhỏ, đặc biệt là những công ty từng phụ thuộc nhiều vào vay nợ hoặc phát hành cổ phần trong các chu kỳ thị trường tăng trưởng trước đây.

Thực tế này đã phần nào được phản ánh vào cuối tháng 12, khi công ty kho bạc crypto ETHZilla buộc phải bán ra lượng Ethereum trị giá 74,5 triệu USD để trả nợ cho các trái phiếu chuyển đổi có bảo đảm ưu tiên. Động thái này cho thấy áp lực tài chính đang ngày càng gia tăng đối với những doanh nghiệp không đủ nguồn lực để duy trì chiến lược nắm giữ dài hạn.

Theo Pantera Capital, trong bối cảnh đó, năm 2026 nhiều khả năng sẽ là năm bản lề, đánh dấu sự tái cấu trúc mạnh mẽ của toàn bộ hệ sinh thái kho bạc crypto doanh nghiệp.

Đọc thêm: