Stablecoin tại Mỹ sắp có luật chi tiết: OCC công bố dự thảo theo GENIUS Act

Theo thông cáo, Quyền Kiểm soát viên Tiền tệ Jonathan V. Gould cho biết OCC đã xây dựng một khuôn khổ quản lý với mục tiêu giúp ngành stablecoin phát triển mạnh nhưng vẫn đảm bảo an toàn hệ thống tài chính.

GENIUS Act: Luật “định hình” stablecoin tại Mỹ

Đạo luật GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins), được ban hành vào tháng 7/2025, đánh dấu lần đầu tiên Mỹ có một khung pháp lý cấp liên bang dành riêng cho stablecoin thanh toán.

Luật này đặt ra các yêu cầu cốt lõi liên quan đến:

• Điều kiện để được phép phát hành stablecoin

• Yêu cầu về tài sản dự trữ

• Cơ chế lưu ký và bảo vệ tài sản

• Các tiêu chuẩn an toàn và quản trị rủi ro

Trong đề xuất dài 376 trang, OCC làm rõ phạm vi quyền hạn của mình trong việc giám sát các tổ chức phát hành stablecoin theo luật mới.

Ai sẽ nằm dưới sự giám sát của OCC?

Theo đề xuất, OCC sẽ có thẩm quyền quản lý các nhóm tổ chức phát hành sau:

• Công ty con của ngân hàng quốc gia hoặc hiệp hội tiết kiệm liên bang

• Tổ chức phát hành stablecoin đủ điều kiện cấp liên bang

• Tổ chức phát hành stablecoin đủ điều kiện cấp bang

• Tổ chức phát hành stablecoin nước ngoài hoạt động tại Mỹ

Điều này đồng nghĩa, nhiều mô hình stablecoin, bao gồm cả các tổ chức ngoài hệ thống ngân hàng truyền thống có thể phải tuân thủ quy định trực tiếp từ OCC nếu thuộc diện điều chỉnh.

Đề xuất của OCC bám sát tinh thần của GENIUS Act, trong đó nhấn mạnh các tiêu chuẩn cứng đối với stablecoin thanh toán.

Một số điểm đáng chú ý gồm:

• Dự trữ tối thiểu 1:1: Stablecoin phải được bảo chứng hoàn toàn bằng tài sản có thể xác định rõ ràng và có tính thanh khoản cao.

• Mua lại theo mệnh giá (par value): Tổ chức phát hành phải cho phép người dùng redeem stablecoin với giá trị tương đương 1 USD trong vòng tối đa 2 ngày làm việc (trong điều kiện bình thường).

• Yêu cầu vốn và thanh khoản linh hoạt: Không áp dụng một mức cố định cho tất cả, mà đánh giá “case-by-case” tùy hồ sơ rủi ro của từng tổ chức.

• Hệ thống quản trị rủi ro dựa trên nguyên tắc (principles-based): Bao gồm rủi ro vận hành, chuyển đổi hệ thống, an ninh mạng và rủi ro từ bên thứ ba.

Đáng chú ý, các quy định liên quan đến luật khác như Bank Secrecy Act (chống rửa tiền, tuân thủ AML/KYC) sẽ được OCC xử lý trong một đợt ban hành quy định riêng.

Việc triển khai GENIUS Act không chỉ do OCC thực hiện. Đây là một phần trong nỗ lực điều phối trên toàn hệ thống quản lý tài chính Mỹ.

Các cơ quan cùng tham gia ban hành quy định gồm:

• Cục Dự trữ Liên bang (Federal Reserve)

• Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC)

• Cơ quan Quản lý Liên hiệp Tín dụng Quốc gia (NCUA)

Điều này cho thấy stablecoin đang được xem là một cấu phần nghiêm túc của hệ thống tài chính, không còn nằm ở “vùng xám” như giai đoạn trước.

Khi nào luật chính thức có hiệu lực?

Theo đề xuất, GENIUS Act sẽ có hiệu lực vào thời điểm sớm hơn trong hai mốc:

• 18 tháng kể từ ngày ban hành (tức 18/1/2027), hoặc

• 120 ngày sau khi các cơ quan quản lý chính thức ban hành bộ quy định cuối cùng để triển khai luật.

Nói cách khác, nếu các cơ quan hoàn tất quy định sớm, khung pháp lý stablecoin có thể đi vào thực tế trước mốc tháng 1/2027.

Góc nhìn thị trường

Đối với nhà đầu tư crypto, đây là tín hiệu cho thấy Mỹ đang tiến gần hơn đến việc “hợp pháp hóa và chuẩn hóa” stablecoin ở cấp liên bang. Việc yêu cầu dự trữ 1:1, redeem trong 2 ngày và giám sát trực tiếp từ các cơ quan ngân hàng sẽ giúp giảm rủi ro hệ thống, nhưng đồng thời cũng tạo ra rào cản cao hơn cho các tổ chức phát hành nhỏ.

Trong bối cảnh stablecoin là hạ tầng cốt lõi của DeFi, CEX và thanh toán on-chain, cách GENIUS Act được triển khai thực tế sẽ có ảnh hưởng dài hạn đến cấu trúc thị trường crypto tại Mỹ, và có thể cả toàn cầu.