WLFI tăng vay trên Dolomite - Mô hình stablecoin dần lộ rủi ro

Tóm tắt nhanh

WLFI mở rộng vay nhanh trên Dolomite, lượng tài sản thế chấp tiến sát mức trần 5.1 tỷ USD
Mô hình lặp giữa USD1 và USDC giúp tối ưu lợi suất nhưng làm tăng rủi ro
Hoạt động tập trung cao, chiếm phần lớn quy mô nền tảng, mục đích sử dụng vốn chưa rõ

WLFI đẩy mạnh vay và tiến sát giới hạn tài sản thế chấp

Theo báo cáo từ Chaos Labs, World Liberty Finance (WLFI) đang gia tăng nhanh hoạt động vay trên nền tảng Dolomite. Lượng tài sản dùng để thế chấp đã tiến gần mức tối đa khoảng 5.1 tỷ USD thông qua hai ví đa chữ ký.

Hiện có khoảng 3 tỷ USD tài sản được sử dụng để hỗ trợ vay ra khoảng 40.7 triệu USD stablecoin, chủ yếu là USD1. Quy mô tài sản lớn nhưng lượng vốn vay ra tương đối nhỏ cho thấy hệ thống đang sử dụng đòn bẩy theo hướng tối ưu hóa lợi suất, thay vì mở rộng quy mô vay trực tiếp.

WLFI cũng đã hoàn trả khoảng 10 triệu USD và có thể tiếp tục bổ sung thêm tài sản thế chấp trong thời gian tới.

Mô hình lặp USD1 – USDC và động lực lợi suất

Điểm đáng chú ý nằm ở cách WLFI sử dụng mô hình “lặp tài sản”. Cụ thể, tài sản vay ra tiếp tục được dùng làm tài sản thế chấp để vay thêm, tạo thành một vòng lặp nhằm gia tăng lợi nhuận.

Một số dữ liệu chính cho thấy:

Mức sử dụng USD1 đạt 83.4%
Mức sử dụng USDC đạt 90.19%
Lãi suất vay khoảng 5%
Lãi suất cung cấp khoảng 10.64%, bao gồm phần thưởng khuyến khích sẽ kết thúc sau 3 ngày

Chênh lệch giữa lãi suất vay và lãi suất cung cấp tạo động lực rõ ràng cho việc duy trì mô hình này, đặc biệt trong giai đoạn còn chương trình khuyến khích.

Mức độ tập trung cao đặt ra câu hỏi về rủi ro

Dữ liệu cho thấy WLFI hiện chiếm khoảng 82.7% tổng giá trị khóa và 85.3% tổng lượng vay trên Dolomite. Điều này đồng nghĩa phần lớn hoạt động của nền tảng đang phụ thuộc vào một thực thể duy nhất.

Ngoài ra, lượng tài sản thế chấp của WLFI được ước tính lớn gấp 4 lần nguồn cung có thể giao dịch trên các sàn như Binance, trong khi chỉ khoảng 20% được mở khóa. Điều này đặt ra vấn đề về khả năng thanh khoản nếu xảy ra biến động mạnh.

Khi tài sản thế chấp không đủ thanh khoản trên thị trường, các đợt thanh lý lớn có thể gây hiệu ứng lan rộng, ảnh hưởng đến toàn bộ hệ thống.

Vì sao diễn biến này cần được theo dõi

Việc một thực thể chiếm phần lớn quy mô của một nền tảng cho vay mang lại một số rủi ro đáng lưu ý:

Nguy cơ thanh lý dây chuyền nếu giá tài sản biến động
Rủi ro thanh khoản khi tài sản không dễ chuyển đổi thành tiền
Sự phụ thuộc vào các chương trình khuyến khích để duy trì lợi nhuận

Bên cạnh đó, mục đích sử dụng vốn của WLFI hiện vẫn chưa được công bố rõ ràng, khiến việc đánh giá chiến lược tổng thể còn hạn chế.

Những yếu tố cần theo dõi trong thời gian tới

Trong ngắn hạn, thị trường có thể tập trung vào một số yếu tố sau:

Khi chương trình khuyến khích kết thúc, lợi suất có còn đủ hấp dẫn để duy trì mô hình
WLFI có tiếp tục bổ sung tài sản thế chấp hay giảm vị thế
Biến động giá của các tài sản liên quan đến USD1
Khả năng duy trì mô hình lặp khi điều kiện thị trường thay đổi

Kết luận

Hoạt động vay của WLFI trên Dolomite đang cho thấy tốc độ mở rộng nhanh và cách sử dụng vốn mang tính tối ưu lợi suất. Tuy nhiên, mức độ tập trung cao cùng cấu trúc lặp tài sản khiến rủi ro hệ thống trở nên đáng chú ý hơn, đặc biệt trong bối cảnh các yếu tố hỗ trợ lợi suất sắp kết thúc.'

Đọc thêm: