Tiếng Việt
English
1. Hoạt động on-chain sụt giảm mạnh, ảnh hưởng trực tiếp đến giá ETH
Một trong những nguyên nhân quan trọng khiến ETH khó tăng trở lại là đà suy yếu của hoạt động on-chain. Trong 30 ngày gần nhất, số lượng giao dịch trên Ethereum đã giảm 23%, còn số địa chỉ hoạt động giảm 3%. Sự giảm tốc này diễn ra trong bối cảnh các chuỗi cạnh tranh như Tron và BNB Chain ghi nhận mức tăng giao dịch hơn 34%, còn Solana có số địa chỉ hoạt động tăng 15%.
Ethereum vốn được đánh giá cao vì tính phi tập trung và khả năng mở rộng thông qua hệ sinh thái layer-2. Tuy nhiên, phí giao dịch giảm sâu và lượng người dùng suy giảm khiến nhu cầu sử dụng ETH trong thanh toán phí gas giảm theo. Điều này ảnh hưởng trực tiếp đến giá ETH vì phí mạng là nguồn tạo ra lợi suất staking.
Hoạt động giảm tốc cũng cho thấy dòng tiền đầu cơ, từng bùng nổ nhờ memecoin và giao dịch tần suất cao, đang rút khỏi mạng lưới. Khi những động lực tạm thời này biến mất, Ethereum cần một nguồn tăng trưởng bền vững hơn nhằm khôi phục nhu cầu người dùng.
2. Sự cạnh tranh gay gắt từ Solana, BNB Chain và cuộc đua altcoin ETF
Sự trỗi dậy của Solana và sự tăng trưởng ổn định của BNB Chain đang trở thành rào cản lớn đối với Ether. Các blockchain này có lợi thế rõ rệt về phí giao dịch thấp và trải nghiệm người dùng mượt mà. Đây là hai yếu tố đang thu hút người dùng phổ thông và cả các nhà phát triển ứng dụng mới.
Đồng thời, bối cảnh ETF cũng thay đổi đáng kể. Spot Ethereum ETF tại Mỹ ra mắt sớm hơn khoảng 16 tháng so với các đối thủ, giúp ETH có giai đoạn tăng mạnh lên 4.200 USD vào tháng 8/2024. Tuy nhiên, khi Solana ETF được chấp thuận và các ETF của XRP, BNB và Cardano chuẩn bị ra mắt, dòng vốn tổ chức đang đứng trước thêm nhiều lựa chọn. Điều này có thể làm loãng nhu cầu đối với Ethereum trong ngắn và trung hạn.
Nếu dòng tiền ETF tiếp tục xoay vòng sang các tài sản khác, ETH sẽ đối mặt áp lực duy trì động lực tăng giá.
3. Phí mạng Ethereum giảm 88%, ảnh hưởng lợi suất staking và tâm lý nhà đầu tư
Phí mạng Ethereum đã giảm 88% kể từ mức đỉnh 70 triệu USD/tuần vào cuối năm 2024. Sự suy giảm này kéo theo lợi suất staking thấp hơn, giảm động lực nắm giữ ETH của các nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập thụ động.
Phí thấp thường mang ý nghĩa tích cực đối với người dùng, nhưng trong trường hợp Ethereum, đó lại là tín hiệu cho thấy nhu cầu sử dụng mạng đang giảm. Khi phí thấp, lượng ETH bị đốt thông qua EIP-1559 cũng giảm mạnh, làm giảm tác động giảm phát mà nhiều người kỳ vọng.
Trong bối cảnh này, cộng đồng đang đặt nhiều kỳ vọng vào nâng cấp Fusaka, dự kiến cải thiện khả năng xử lý dữ liệu thông qua rollups và giảm tắc nghẽn. Tuy nhiên, nhà đầu tư vẫn thiếu thông tin rõ ràng về việc nâng cấp này sẽ mang lại lợi ích trực tiếp gì cho holder ETH.
4. Dòng vốn từ các công ty dự trữ ETH suy yếu khi cổ phiếu giao dịch dưới mNAV
Các công ty tích lũy dự trữ ETH, bao gồm quỹ và doanh nghiệp niêm yết, hiện đang giao dịch dưới mNAV (giá trị tài sản ròng điều chỉnh). Điều này nghĩa là giá cổ phiếu thấp hơn giá trị số ETH họ nắm giữ.
Trong điều kiện như vậy, họ không còn động lực phát hành thêm cổ phần để mua thêm ETH như giai đoạn đầu ETF. Thay vào đó, các công ty buộc phải cân nhắc chiến lược mới, chẳng hạn như gia tăng vay nợ hoặc thu hẹp vị thế nắm giữ.
Nếu dòng vốn chiến lược này không quay trở lại, ETH sẽ rất khó phục hồi mạnh trong ngắn hạn, bởi nhóm này là một trong những nguồn mua ròng quan trọng trong các chu kỳ tăng giá gần đây.
Kết luận
Điểm chung của bốn yếu tố nói trên là chúng đều tác động trực tiếp đến nhu cầu thực tế đối với ETH. Giá Ether sẽ khó phục hồi nếu thiếu:
- Hoạt động on-chain mạnh hơn, phản ánh người dùng quay lại mạng
- Phí giao dịch tăng, giúp cải thiện lợi suất staking và tạo động lực giữ ETH
- Nâng cấp Fusaka rõ ràng, mang lại lợi ích thực tế cho người dùng và holder
- Dòng tiền tổ chức mới, đặc biệt từ ETF và các công ty dự trữ ETH
Thị trường chưa xuất hiện tín hiệu chắc chắn cho thấy ETH đã sẵn sàng đảo chiều tăng, nhưng sự ổn định của hệ sinh thái Ethereum, cùng với vị thế dẫn đầu trong TVL và layer-2, vẫn là những nền tảng quan trọng.
Đọc thêm:
_thumb_720.jpg)
