JPMorgan: Dự luật CLARITY có thể thông qua giữa năm, tạo sóng tăng crypto nửa cuối 2026

CLARITY Act là gì và vì sao quan trọng?

CLARITY Act hướng tới việc xây dựng một khung pháp lý toàn diện cho tài sản số tại Mỹ. Hạ viện đã thông qua bước đầu, trong khi Thượng viện vẫn đang tiếp tục thảo luận.

Nếu được thông qua, dự luật này có thể:

Chấm dứt tình trạng “regulation by enforcement” (quản lý bằng các vụ kiện và xử phạt rời rạc).
Tạo sự rõ ràng về việc token nào là hàng hóa, token nào là chứng khoán.
Mở đường cho token hóa tài sản truyền thống.
Thu hút dòng tiền tổ chức quay trở lại thị trường crypto Mỹ.

Theo JPMorgan, đây là yếu tố có thể thay đổi cấu trúc thị trường trong dài hạn.

Hai điểm nghẽn lớn đang tranh luận

Quá trình đàm phán vẫn còn hai vấn đề gây tranh cãi.

Thứ nhất là câu chuyện lợi suất stablecoin. Các công ty crypto muốn được trả thưởng cho người nắm giữ stablecoin, tương tự như lãi suất. Tuy nhiên, các ngân hàng truyền thống lo ngại điều này sẽ khiến tiền gửi rời khỏi hệ thống ngân hàng và tạo rủi ro cho ổn định tài chính.

Thứ hai là vấn đề xung đột lợi ích. Phe Dân chủ đang đề xuất hạn chế quan chức cấp cao và gia đình họ, bao gồm cả Tổng thống tham gia vào các hoạt động tài chính liên quan đến crypto.

Nhà Trắng đã tổ chức nhiều cuộc họp kín giữa đại diện ngành crypto và nhóm ngân hàng. Một thỏa hiệp vẫn có khả năng xảy ra.

Tám “catalyst” tích cực nếu dự luật được thông qua

JPMorgan chỉ ra 8 điểm có thể hỗ trợ thị trường:

1. Phân loại token rõ ràng

Dự luật sẽ phân loại token thành:

Hàng hóa kỹ thuật số do CFTC giám sát
Chứng khoán kỹ thuật số do SEC quản lý

Điều này giúp giảm đáng kể rủi ro pháp lý cho nhiều token lớn. Đáng chú ý, một số tài sản liên kết ETF như XRP, Solana, Litecoin, Hedera, Dogecoin và Chainlink có thể được hưởng “grandfather clause”, tức là rơi vào khung quản lý nhẹ hơn của CFTC thay vì bị xem là chứng khoán.

2. Ân hạn cho dự án mới

Các dự án có thể huy động tối đa 75 triệu USD mỗi năm mà chưa cần đăng ký đầy đủ với SEC, miễn là họ đang hướng tới mô hình phi tập trung.

Điều này có thể giữ dòng vốn venture ở lại Mỹ thay vì chuyển ra offshore như giai đoạn trước.

3. Lộ trình chuyển từ “security” sang “commodity”

Một token ban đầu phát hành dưới dạng chứng khoán có thể chuyển sang trạng thái hàng hóa khi đạt mức “sufficiently decentralized” và đội ngũ phát triển không còn vai trò quản lý.

Điều này giúp mở rộng giao dịch thứ cấp và cho phép nhà đầu tư tổ chức tham gia thông qua môi giới truyền thống.

JPMorgan lưu ý rằng mô hình giám sát dạng hàng hóa đã giúp thị trường phái sinh Bitcoin và Ethereum trên CME thu hút mạnh dòng tiền tổ chức.

4. Chuẩn hóa hoạt động trung gian và lưu ký

Dự luật đưa ra tiêu chuẩn đăng ký và lưu ký rõ ràng cho các trung gian crypto. Điều này có thể cho phép các tổ chức tài chính lớn như BNY Mellon và State Street trực tiếp lưu ký tài sản số.

5. Thúc đẩy token hóa tài sản truyền thống

Luật làm rõ rằng chứng khoán được token hóa vẫn chịu sự điều chỉnh của luật chứng khoán hiện hành.

Nhiều tổ chức như Intercontinental Exchange và State Street đã xây dựng hạ tầng cho thị trường token hóa. Việc có khung pháp lý rõ ràng sẽ giúp tiến trình này tăng tốc.

6. Miễn nghĩa vụ báo cáo kiểu môi giới cho miner và validator

Thợ đào, validator và nhà phát triển phần mềm sẽ không bị áp nghĩa vụ báo cáo như broker trong giai đoạn phát triển, miễn là họ không tham gia lưu ký tài sản.

Điều này được xem là bảo vệ đổi mới mã nguồn mở.

7. Ưu đãi thuế cho thanh toán nhỏ và staking

Dự luật đưa ra miễn thuế cho các giao dịch crypto giá trị nhỏ, đồng thời làm rõ cách tính thuế với staking.

Điều này có thể khuyến khích sử dụng crypto trong thanh toán hàng ngày và giúp nhà đầu tư hiểu rõ lợi suất staking ròng.

8. Tác động tới stablecoin và tiền gửi token hóa

JPMorgan cho rằng luật mới có thể khiến stablecoin tại Mỹ được nhìn nhận giống công cụ tiền mặt kỹ thuật số hơn là khoản tiền gửi sinh lời.

Điều này có thể khiến dòng tiền tổ chức dịch chuyển sang tiền gửi token hóa hoặc các mô hình sinh lợi ở nước ngoài như USDe của Ethena.

Quan điểm tổng thể của JPMorgan

Bất chấp biến động ngắn hạn, JPMorgan vẫn duy trì quan điểm tích cực với thị trường crypto trong năm nay.

Trước đó, ngân hàng này đã tái khẳng định mục tiêu giá dài hạn của Bitcoin ở mức 266.000 USD, dựa trên so sánh điều chỉnh theo biến động với vàng.

Tại thời điểm viết bài, Bitcoin giao dịch quanh 65.425 USD, giảm hơn 2% trong 24 giờ qua.

Nếu CLARITY Act được thông qua vào giữa năm như kỳ vọng, đây có thể trở thành “narrative” lớn nhất của thị trường trong nửa cuối năm, đặc biệt trong bối cảnh dòng tiền tổ chức vẫn đang chờ một khung pháp lý đủ rõ ràng để quay lại mạnh mẽ.

Đọc thêm: