Phát hành stablecoin neo VND: Bài toán không nằm ở công nghệ mà ở cơ chế

Phát hành stablecoin không khó về mặt kỹ thuật

Chia sẻ mới đây, bà Lê Vũ Hương Quỳnh - Giám đốc phát triển thị trường châu Á của Tether cho rằng nếu chỉ xét riêng về khía cạnh công nghệ, việc tạo ra một stablecoin neo theo VND là điều tương đối đơn giản. Với hạ tầng blockchain hiện nay, cả doanh nghiệp tư nhân lẫn cơ quan nhà nước đều có thể phát hành một token dạng stablecoin chỉ trong khoảng 10-15 phút.

Điều này phản ánh đúng thực tế của ngành blockchain: công nghệ đã phát triển đến mức rào cản kỹ thuật gần như không còn là vấn đề. Việc phát hành token, thiết kế hợp đồng thông minh hay triển khai trên các mạng blockchain phổ biến đều đã được chuẩn hóa. Tuy nhiên, sự “dễ dàng” này cũng chính là lý do khiến stablecoin tiềm ẩn nhiều rủi ro nếu không đi kèm với cơ chế kiểm soát phù hợp.

Khung pháp lý là yếu tố quyết định sự sống còn

Theo đại diện Tether, yếu tố then chốt để một đồng VNDT có thể tồn tại lâu dài không phải là tốc độ phát hành, mà là việc nó có đáp ứng đầy đủ các yêu cầu pháp lý hay không. Một stablecoin muốn tạo được niềm tin cần có tài sản dự trữ thực sự đứng phía sau, cơ chế minh bạch trong vận hành và nghĩa vụ báo cáo rõ ràng, định kỳ.

Thực tế cho thấy, thị trường từng chứng kiến không ít dự án gắn mác “ổn định” nhưng sụp đổ nhanh chóng do thiếu tài sản bảo chứng hoặc quản trị rủi ro yếu kém. Những bài học này khiến các cơ quan quản lý trên thế giới ngày càng thận trọng hơn với stablecoin, đồng thời đặt ra các tiêu chuẩn nghiêm ngặt về giám sát và tuân thủ pháp luật.

Stablecoin chỉ có ý nghĩa khi có giá trị sử dụng thực tế

Bên cạnh pháp lý, một đồng VNDT muốn đi vào đời sống kinh tế cần có giá trị sử dụng rõ ràng. Stablecoin không thể chỉ tồn tại trên lý thuyết hay trong phạm vi giao dịch đầu cơ. Giá trị thực sự của nó nằm ở khả năng được tích hợp vào các hoạt động thanh toán, chuyển tiền, thương mại điện tử, tài chính phi tập trung (DeFi) hoặc các dịch vụ tài chính số khác.

Thanh khoản và hệ thống phân phối cũng đóng vai trò then chốt. Nếu không có đủ người dùng, đối tác chấp nhận thanh toán và các sàn giao dịch hỗ trợ, stablecoin dù được phát hành hợp pháp vẫn khó tạo ra tác động đáng kể. Đây là lý do vì sao nhiều stablecoin thất bại không phải do công nghệ kém, mà do không xây dựng được hệ sinh thái sử dụng đủ rộng.

Việt Nam có lợi thế lớn về cộng đồng người dùng crypto

Một điểm đáng chú ý được bà Lê Vũ Hương Quỳnh nhấn mạnh là Việt Nam hiện thường xuyên nằm trong nhóm 5 thị trường tiền mã hóa lớn nhất thế giới. Theo ước tính, Việt Nam có khoảng 18 triệu người dùng crypto, tương đương gần 20% dân số. Đây là con số rất ấn tượng nếu so sánh với nhiều quốc gia có nền kinh tế phát triển hơn nhưng mức độ tiếp cận tài sản số lại thấp hơn đáng kể.

Thực tế này cho thấy Việt Nam sở hữu một cộng đồng người dùng blockchain đông đảo, năng động và sẵn sàng thử nghiệm các mô hình tài chính mới. Đây được xem là nền tảng quan trọng để các sản phẩm như VNDT, nếu có khung pháp lý phù hợp, có thể nhanh chóng được đón nhận và mở rộng quy mô.

Dư địa lớn nhưng vẫn chờ hành lang pháp lý

Trong bối cảnh nhiều quốc gia đang nghiên cứu tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) hoặc cho phép stablecoin hoạt động dưới sự giám sát chặt chẽ, câu chuyện về VNDT cũng ngày càng nhận được nhiều sự quan tâm. Stablecoin neo VND có thể mở ra cơ hội lớn trong thanh toán xuyên biên giới, kiều hối, tài chính toàn diện và số hóa các tài sản truyền thống.

Tuy nhiên, tính đến thời điểm hiện tại, Việt Nam vẫn chưa có một khung pháp lý đầy đủ và rõ ràng dành riêng cho việc phát hành stablecoin neo VND. Các chính sách liên quan đến tài sản số mới chỉ dừng ở mức nghiên cứu và thí điểm, chưa hình thành hành lang pháp lý cụ thể để các dự án có thể triển khai minh bạch và hợp pháp.

Trong bối cảnh đó, khả năng xuất hiện và vận hành ổn định của VNDT vẫn phụ thuộc rất lớn vào tiến trình hoàn thiện cơ chế quản lý trong thời gian tới. Công nghệ đã sẵn sàng, nhu cầu thị trường cũng đã hiện hữu, vấn đề còn lại là liệu khung pháp lý có kịp thời mở đường cho một mô hình stablecoin phù hợp với điều kiện Việt Nam hay không.