CryptoQuant: Thị trường gấu đã bắt đầu, Bitcoin đối mặt rủi ro giảm về 70.000 USD

Trong báo cáo công bố hôm thứ Sáu, CryptoQuant nhận định tốc độ tăng trưởng nhu cầu BTC đã giảm mạnh và rơi xuống dưới xu hướng dài hạn, cho thấy sự chuyển dịch rõ ràng từ thị trường bò sang thị trường gấu.

Theo CryptoQuant, kể từ năm 2023, Bitcoin đã trải qua ba làn sóng nhu cầu lớn, lần lượt đến từ:

Việc ra mắt ETF Bitcoin spot tại Mỹ
Kết quả cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ
Làn sóng các doanh nghiệp đưa Bitcoin vào chiến lược kho bạc

Tuy nhiên, kể từ đầu tháng 10/2025, đà tăng nhu cầu đã chững lại, cho thấy phần lớn dòng tiền mới trong chu kỳ này đã được hấp thụ hết, khiến giá Bitcoin mất đi một trụ đỡ quan trọng.

Kịch bản giá: 70.000 USD là hỗ trợ trung hạn, 56.000 USD là vùng đáy chu kỳ

Dựa trên các chỉ báo on-chain và dữ liệu thị trường, CryptoQuant cho rằng Bitcoin đang đối mặt với rủi ro điều chỉnh về vùng 70.000 USD. Trong kịch bản tiêu cực hơn, nếu không lấy lại được động lực tăng giá, BTC có thể tiếp tục giảm sâu về 56.000 USD.

Theo báo cáo, đây vẫn được xem là một chu kỳ giảm tương đối “nhẹ” so với lịch sử. Các đáy thị trường gấu trước đây thường hình thành quanh giá thực hiện (realized price), hiện nằm gần mốc 56.000 USD. Nếu kịch bản này xảy ra, mức sụt giảm từ đỉnh sẽ vào khoảng 55%, thấp nhất trong các chu kỳ bear market từng ghi nhận.

CryptoQuant kỳ vọng 70.000 USD sẽ đóng vai trò là vùng hỗ trợ trung gian quan trọng, nơi thị trường có thể phản ứng mạnh nếu giá tiếp cận.

Về thời gian, ông Julio Moreno, Trưởng bộ phận nghiên cứu của CryptoQuant, cho biết mốc 70.000 USD có thể xuất hiện trong 3-6 tháng tới, trong khi kịch bản 56.000 USD, nếu xảy ra, nhiều khả năng rơi vào nửa cuối năm 2026.

Các tín hiệu xác nhận thị trường gấu

CryptoQuant cho rằng thị trường gấu thực tế đã bắt đầu từ giữa tháng 11, sau sự kiện thanh lý lớn nhất lịch sử crypto vào ngày 10/10. Kể từ đó, nhiều chỉ báo quan trọng tiếp tục xấu đi.

Những tín hiệu nổi bật gồm:

ETF Bitcoin spot tại Mỹ đã chuyển sang bán ròng trong quý IV/2025, với lượng nắm giữ giảm khoảng 24.000 BTC. Đây là sự đảo chiều mạnh so với cùng kỳ năm ngoái, khi ETF là lực mua ròng rất lớn.
Nhóm địa chỉ nắm giữ từ 100-1.000 BTC, bao gồm ETF và các công ty kho bạc Bitcoin cũng tăng trưởng dưới mức xu hướng, phản ánh sự suy giảm nhu cầu tương tự giai đoạn cuối năm 2021, ngay trước khi thị trường gấu 2022 bắt đầu.
Ở mảng phái sinh, khẩu vị rủi ro cũng đang giảm. CryptoQuant cho biết funding rate của hợp đồng perpetual, đo bằng trung bình động 365 ngày, đã rơi xuống mức thấp nhất kể từ tháng 12/2023.
“Trong lịch sử, funding rate giảm phản ánh sự sụt giảm trong nhu cầu giữ vị thế long, một đặc điểm thường thấy trong thị trường gấu hơn là thị trường tăng,” báo cáo nhấn mạnh.
Giá Bitcoin phá xuống dưới đường trung bình động 365 ngày, một mốc kỹ thuật dài hạn thường được xem là ranh giới giữa thị trường bò và thị trường gấu

Theo CryptoQuant, sự kết hợp của các yếu tố trên cho thấy khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư đang suy yếu, đúng với đặc điểm của các giai đoạn thị trường gấu trước đây.

Chu kỳ Bitcoin do nhu cầu dẫn dắt, không phải halving

CryptoQuant nhấn mạnh rằng chu kỳ 4 năm của Bitcoin không bị chi phối bởi halving, mà chủ yếu được dẫn dắt bởi chu kỳ tăng - giảm của nhu cầu.

“Khi tăng trưởng nhu cầu đạt đỉnh và bắt đầu suy giảm, thị trường gấu thường sẽ xuất hiện, bất chấp các yếu tố phía cung hay diễn biến giá trong quá khứ,” báo cáo nêu rõ.

Điều này cho thấy đợt điều chỉnh hiện tại không phải là một biến động ngắn hạn, mà có thể là một giai đoạn tái cân bằng dài hơn của chu kỳ thị trường.

Quan điểm CryptoQuant trái chiều với nhiều tổ chức lớn

Đánh giá bi quan của CryptoQuant đang đi ngược lại với nhiều dự báo lạc quan từ các tổ chức tài chính lớn. Citigroup đưa ra kịch bản cơ sở cho Bitcoin ở mức 143.000 USD trong 12 tháng tới, với kịch bản tích cực lên tới 189.000 USD, dù vẫn coi 70.000 USD là vùng hỗ trợ quan trọng.

Trong khi đó, Standard Chartered đã hạ mục tiêu giá Bitcoin năm 2026 xuống còn 150.000 USD, còn JPMorgan vẫn duy trì kịch bản tăng giá lên khoảng 170.000 USD trong 6-12 tháng, dựa trên so sánh Bitcoin với vàng theo biến động. Bitwise cũng cho rằng Bitcoin có khả năng thiết lập đỉnh lịch sử mới vào năm 2026.

Hiện tại, Bitcoin đang giao dịch quanh 87.800 USD, tăng khoảng 3% trong 24 giờ qua, nhưng theo CryptoQuant, diễn biến này chưa đủ để đảo ngược xu hướng suy yếu của nhu cầu toàn thị trường.

Đọc thêm: