English
Stablecoin mới: Kết hợp vàng và chiến lược tạo lợi suất
Khác với các stablecoin truyền thống được bảo chứng bằng tiền mặt hoặc trái phiếu chính phủ Mỹ, thUSD được xây dựng dựa trên chiến lược kết hợp giữa tài sản hàng hóa và giao dịch phái sinh.
Cụ thể, Theo sử dụng nguồn vốn huy động để mua vàng đã được token hóa, đồng thời mở vị thế bán hợp đồng tương lai vàng trên sàn CME nhằm phòng ngừa biến động giá. Mô hình này giúp giảm thiểu rủi ro biến động của giá vàng, đồng thời tạo ra lợi nhuận từ chênh lệch giá và hoạt động tài chính liên quan đến vàng.
Theo công bố từ công ty, chiến lược này đã mang lại mức lợi nhuận trung bình khoảng 8,27% trong năm 2025, với mục tiêu duy trì lợi suất trong khoảng 5% đến 12% tùy điều kiện thị trường.
Vì sao stablecoin lợi suất đang thu hút dòng tiền?
Sự xuất hiện của thUSD cho thấy một xu hướng rõ ràng: stablecoin không còn chỉ là công cụ neo giá mà đang trở thành một sản phẩm tài chính có khả năng sinh lợi.
Trong những năm gần đây, phần lớn stablecoin lớn như USDT hay USDC chủ yếu dựa vào trái phiếu chính phủ Mỹ để tạo lợi nhuận, nhưng lợi suất từ các tài sản này đang dần bị cạnh tranh bởi những mô hình linh hoạt hơn.
Việc gắn stablecoin với vàng – một tài sản trú ẩn truyền thống – cũng giúp tăng tính hấp dẫn đối với các nhà đầu tư tổ chức, đặc biệt trong bối cảnh thị trường tài chính toàn cầu biến động.
Hạ tầng đầu tư và sự quan tâm từ tổ chức
Khoản vốn 100 triệu USD của Theo được triển khai thông qua một cấu trúc đầu tư mang tên Genesis Vault, đạt mức trần chỉ trong vòng 24 giờ. Điều này cho thấy mức độ quan tâm đáng kể từ phía nhà đầu tư đối với các sản phẩm stablecoin có lợi suất.
Danh sách nhà đầu tư của Theo bao gồm các quỹ như Hack VC, Anthos Capital cùng các cá nhân đến từ các tổ chức tài chính lớn như Jane Street, Optiver và JPMorgan. Sự tham gia của các tên tuổi này phần nào củng cố niềm tin vào tiềm năng của mô hình stablecoin mới.
Bối cảnh pháp lý và tranh luận về “lợi suất”
Sự phát triển của stablecoin lợi suất cũng diễn ra song song với những thay đổi trong môi trường pháp lý, đặc biệt tại Mỹ.
Đạo luật GENIUS gần đây đã đưa ra các hạn chế đối với việc các tổ chức phát hành stablecoin thanh toán phân phối lợi suất trực tiếp từ tài sản dự trữ như trái phiếu chính phủ. Mục tiêu là tránh việc stablecoin hoạt động giống như tiền gửi ngân hàng có lãi.
Trong bối cảnh đó, Theo cho rằng thUSD không vi phạm quy định này vì lợi nhuận không đến từ lãi suất do tổ chức phát hành trả, mà từ chiến lược giao dịch và cấu trúc tài sản nền tảng.
Tuy nhiên, vấn đề stablecoin có nên mang lại lợi suất hay không vẫn đang là chủ đề tranh luận giữa các nhà lập pháp và giới tài chính, và có thể ảnh hưởng lớn đến hướng phát triển của thị trường trong tương lai.
Đọc thêm:
_thumb_720.jpg)
