BitMine đối mặt khoản lỗ gần 7 tỷ USD khi giá ETH lao dốc

Theo dữ liệu mới nhất, BitMine – doanh nghiệp đang nắm giữ lượng Ether lớn nhất trong nhóm các công ty kho bạc ETH, hiện đối mặt với khoảng 6,95 tỷ USD lỗ chưa thực hiện. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc Ether được BitMine tích lũy với giá trung bình khoảng 3.883 USD/ETH, trong khi giá thị trường hiện tại chỉ quanh vùng 2.200–2.300 USD/ETH.

Khoản chênh lệch lớn giữa giá vốn và giá thị trường khiến giá trị tài sản ròng của BitMine suy giảm đáng kể, phản ánh rõ rủi ro khi doanh nghiệp áp dụng chiến lược tích lũy ETH trong giai đoạn thị trường hưng phấn trước đó.

Không chỉ BitMine, SharpLink Gaming – công ty kho bạc Ether lớn thứ hai – cũng đang ghi nhận hơn 1 tỷ USD lỗ trên sổ sách, khi giá ETH rơi xuống dưới mức giá vốn trung bình khoảng 3.609 USD.

Áp lực huy động vốn và chỉ số mNAV suy yếu

Đà giảm của Ether không chỉ tác động đến giá trị tài sản nắm giữ, mà còn ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng huy động vốn của các công ty kho bạc crypto. Một trong những chỉ số được giới phân tích theo dõi sát là mNAV (Market Net Asset Value) – tỷ lệ so sánh giữa giá trị doanh nghiệp và giá trị tài sản tiền mã hóa mà công ty nắm giữ.

Trong bối cảnh hiện tại, mNAV của BitMine đã giảm về mốc 1, trong khi SharpLink Gaming xuống 0,92. Khi mNAV thấp hơn 1, việc phát hành cổ phiếu mới để huy động vốn trở nên kém hấp dẫn hơn, qua đó hạn chế khả năng mở rộng vị thế crypto của doanh nghiệp.

Theo đánh giá của Pantera Capital, diễn biến này có thể dẫn đến một quá trình “thanh lọc khắc nghiệt” trong nhóm các công ty kho bạc crypto vào năm 2026, khi chỉ những doanh nghiệp có cấu trúc vốn vững mạnh mới đủ khả năng trụ vững qua các chu kỳ suy giảm.

Trend Research bán ETH cắt lỗ, vẫn giữ vị thế dài hạn

Áp lực thị trường đã buộc một số tổ chức phải hành động quyết liệt hơn. Trong đó, Trend Research – công ty đầu tư có trụ sở tại Hồng Kông, đã bán 33.589 ETH, tương đương 79 triệu USD, nhằm đóng các vị thế sử dụng đòn bẩy.

Để ổn định cấu trúc tài chính, Trend Research còn vay thêm 77,5 triệu USD USDT từ Binance nhằm trả nợ, đồng thời hạ mức giá thanh lý cho các khoản vay ETH. Dù vậy, công ty này vẫn đang nắm giữ 618.000 ETH, trị giá khoảng 1,43 tỷ USD, nhưng phải đối mặt với hơn 534 triệu USD lỗ chưa thực hiện.

*Dữ liệu cho thấy Trend Research đang vay Tether từ Binance.*

Chia sẻ trên mạng xã hội, nhà sáng lập Trend Research thừa nhận việc quá sớm kỳ vọng ETH phục hồi mạnh là một sai lầm, song cho biết công ty sẽ tiếp tục chờ đợi thị trường hồi phục trong khi ưu tiên kiểm soát rủi ro.

Bất chấp áp lực ngắn hạn, một số nhà phân tích cho rằng đợt điều chỉnh hiện tại của Ether vẫn nằm trong kịch bản đã được dự báo trước. Tom Lee – Chủ tịch BitMine và đồng sáng lập Fundstrat Global Advisors – từng nhận định ETH có thể giảm về vùng 1.800 USD trong quý I/2026, trước khi thị trường ổn định và phục hồi về cuối năm.

Ở chiều ngược lại, dữ liệu on-chain cho thấy dòng tiền thông minh vẫn đang âm thầm tích lũy. Theo nền tảng phân tích blockchain Nansen, trong tuần qua, nhóm “smart money” đã mua vào hơn 38 triệu USD ETH trên thị trường giao ngay, bên cạnh hoạt động gom hàng từ các ví mới và cá voi.

Kết luận

Thực tế cho thấy, đợt lao dốc của ETH đang trở thành phép thử quan trọng đối với mô hình doanh nghiệp sử dụng tiền mã hóa làm tài sản kho bạc. Trong khi những công ty có nguồn vốn mạnh và tầm nhìn dài hạn có thể chịu đựng được biến động, các doanh nghiệp phụ thuộc nhiều vào đòn bẩy hoặc khả năng huy động vốn có nguy cơ bị đào thải.

Đọc thêm: