English
Xuyên suốt bài chia sẻ, CZ nhấn mạnh một thông điệp: Bitcoin và crypto đang bước vào giai đoạn trưởng thành, nơi dòng tiền tổ chức, luật pháp và các cấu trúc tài chính truyền thống bắt đầu đóng vai trò trung tâm. Điều này mở ra cơ hội rất lớn, nhưng cũng đi kèm những rủi ro mà nhà đầu tư cần hiểu rõ.
Bitcoin đã đi một chặng đường dài: Từ “ngành Bitcoin” đến tài sản của tổ chức
CZ nhắc lại giai đoạn đầu của thị trường crypto, khi Bitcoin còn bị xem là một thử nghiệm bên lề. Năm 2014, Apple từng gỡ bỏ ứng dụng ví Bitcoin cuối cùng khỏi App Store - một chi tiết cho thấy mức độ “non trẻ” và thiếu công nhận của ngành ở thời điểm đó.
Từ 2013 đến 2017, thị trường gần như chỉ xoay quanh Bitcoin, chưa có khái niệm blockchain hay Web3. Mọi thứ chỉ thực sự thay đổi khi Ethereum bùng nổ với ERC-20 và ICO năm 2017, tiếp đó là DeFi Summer 2021.
Đến hiện tại, bức tranh đã hoàn toàn khác. Bitcoin ETF xuất hiện, các định chế tài chính truyền thống tham gia, và Bitcoin đang dần được xem như một tài sản dự trữ toàn cầu. Theo CZ, đây là bước tiến tự nhiên của một tài sản đã vượt qua giai đoạn thử nghiệm và đầu cơ thuần túy.
Dù vậy, Bitcoin không phải hoàn hảo. Giới hạn về block size và triết lý ưu tiên phi tập trung khiến Bitcoin khó mở rộng nhanh, tạo điều kiện cho Ethereum và các blockchain khác đảm nhận những vai trò chuyên biệt như smart contract, meme coin hay giao dịch thanh khoản cao.
Bài toán kỹ thuật của Bitcoin: Nút thắt lớn nhất vẫn là capacity
Theo CZ, thách thức lớn nhất của Bitcoin hiện nay không nằm ở niềm tin hay giá trị, mà ở năng lực xử lý giao dịch. Với khoảng 7 TPS, Bitcoin rõ ràng không thể phục vụ hàng tỷ người dùng nếu không có những cải tiến đáng kể.
Layer-2 là một hướng đi, nhưng cũng kéo theo rủi ro tập trung hóa vì phải dựa vào bên thứ ba. Trong khi đó, việc nâng cấp Layer-1 lại cực kỳ chậm và dễ gây chia rẽ, như những gì đã xảy ra trong “cuộc chiến block size” năm 2017.
CZ cho rằng ngành crypto vẫn còn “chấn thương tâm lý” từ giai đoạn đó. Vì vậy, bài toán đặt ra là: làm sao tăng capacity bền vững mà không phá vỡ sự đồng thuận của Bitcoin - một câu hỏi vẫn chưa có lời giải trọn vẹn.
Tổ chức tài chính tham gia: Động lực tăng trưởng không thể đảo ngược
Trước quan điểm cho rằng crypto nên “đóng cửa” với các tổ chức và chính phủ, CZ phản biện rất rõ ràng: phi tập trung nghĩa là ai cũng có quyền tham gia.
Tổ chức tài chính và quốc gia mang lại vốn, độ tin cậy, sự công nhận và các use case mới. Quan trọng hơn, họ buộc phải thúc đẩy khung pháp lý rõ ràng - yếu tố then chốt để crypto phát triển ở quy mô lớn.
Thực tế, thị trường đã phản ánh điều này qua giá. Bitcoin, Ethereum và BNB đều giao dịch gần đỉnh lịch sử, cho thấy dòng tiền tổ chức đang đóng vai trò nâng đỡ xu hướng dài hạn, bất chấp biến động ngắn hạn.
Mỹ đổi chiều, kéo theo cả thế giới điều chỉnh theo
CZ thừa nhận ông khá bất ngờ trước tốc độ thay đổi của Mỹ trong chính sách crypto. Theo ông, chính quyền Trump đã hành động nhanh, nhận được sự ủng hộ mạnh mẽ từ ngành, và đang đặt ra tiêu chuẩn mới cho sự cởi mở về pháp lý.
Khi Mỹ thay đổi, các trung tâm tài chính khác buộc phải phản ứng. Hong Kong, UAE, Nhật Bản đều đang tăng tốc để không bị bỏ lại phía sau. Điều này tạo ra một cuộc cạnh tranh tích cực giữa các quốc gia trong việc thu hút dòng vốn crypto.
CZ nhấn mạnh tầm nhìn dài hạn của mình là một nền kinh tế toàn cầu mở, nơi con người có thể giao dịch, đầu tư và huy động vốn xuyên biên giới, với blockchain đóng vai trò hạ tầng trung tâm.
Công ty kho bạc crypto (DAT): Cầu nối giữa chứng khoán và crypto
Một trong những điểm nhấn lớn nhất trong bài phát biểu của CZ là sự trỗi dậy của Digital Asset Treasury companies (DAT) - các công ty niêm yết sử dụng crypto như tài sản kho bạc, theo mô hình của MicroStrategy.
Theo CZ, DAT mở ra cánh cửa cho dòng vốn khổng lồ từ thị trường chứng khoán – nơi phần lớn tài sản vẫn nằm trong tay các tổ chức, đặc biệt tại Mỹ. Với DAT, nhà đầu tư không cần trực tiếp mua crypto nhưng vẫn có thể tiếp xúc với biến động của thị trường này thông qua cổ phiếu.
Những điểm then chốt về DAT và xu hướng mới trong crypto:
-
DAT giúp dòng vốn từ thị trường chứng khoán chảy vào crypto ở quy mô lớn
-
Không chỉ Bitcoin, nhiều tài sản khác như ETH, BNB cũng đang được đưa vào mô hình kho bạc
-
ETF mang tính thụ động, còn DAT linh hoạt hơn nhưng đòi hỏi năng lực quản trị cao
-
RWA và token hóa tài sản mở rộng phạm vi ứng dụng của blockchain
-
AI được kỳ vọng sẽ tạo ra lượng giao dịch khổng lồ, đòi hỏi tiền tệ có thể lập trình được
Dù đánh giá cao DAT, CZ cũng cảnh báo rằng không phải công ty nào gắn mác “crypto treasury” cũng đáng tin. Một số có thể chỉ dùng Bitcoin hay crypto như công cụ “bơm” giá cổ phiếu, trong khi thiếu năng lực quản trị tài sản số.
Ngoài ra, thị trường crypto mang tính chu kỳ rõ rệt. Mùa đông crypto chắc chắn sẽ quay lại, và chỉ những DAT có chiến lược dài hạn, quản trị tốt và khả năng chịu đựng biến động mới có thể tồn tại. MicroStrategy là ví dụ điển hình: giai đoạn đầu rất đau đớn, nhưng về dài hạn lại mang lợi thế lớn nhờ giá vốn trung bình thấp.
CZ cho rằng khi quy mô thị trường ngày càng lớn, biến động dài hạn sẽ giảm. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, việc dòng tiền từ thị trường chứng khoán - vốn mang tính đầu cơ cao - đổ vào crypto có thể khiến giá dao động mạnh hơn.
Kết luận
Thông điệp cốt lõi từ CZ rất rõ ràng: crypto đang bước vào giai đoạn tổ chức hóa, nơi vốn lớn, luật pháp và các cấu trúc tài chính truyền thống cùng tồn tại với triết lý phi tập trung. DAT, RWA và AI không phải là trào lưu nhất thời, mà là những mảnh ghép đang dần hoàn thiện bức tranh crypto toàn cầu.
Cơ hội là rất lớn, nhưng rủi ro cũng không hề nhỏ. Với nhà đầu tư, hiểu rõ bản chất của xu hướng, thay vì chỉ chạy theo câu chuyện - sẽ là yếu tố quyết định trong chu kỳ sắp tới.
Đọc thêm:
.jpg)
_thumb_720.jpg)
