Jupiter thừa nhận tuyên bố “không rủi ro lây lan” là chưa chính xác

Trước đó, Jupiter quảng bá rằng vault của Jupiter Lend có “isolated risk” - tức rủi ro tách biệt. Một bài đăng còn viết rằng cấu trúc này “loại bỏ mọi rủi ro lây lan”. Tuy nhiên, bài đăng đã bị xóa khi cộng đồng đặt câu hỏi. Dhanda cho biết lẽ ra nhóm nên đăng đính chính ngay lúc xóa bài để tránh gây hiểu lầm sâu hơn.

oh and this isnt a one off thing btw pic.twitter.com/a7HQiUWvW3

— 8bitpenis.sol (@8bitpenis) December 6, 2025

Tranh cãi nổ ra sau khi Samyak Jain, đồng sáng lập Fluid - đơn vị cung cấp backend cho Jupiter Lend thừa nhận giao thức có sử dụng rehypothecation (tái sử dụng tài sản thế chấp để đem cho vay tiếp).

Điều này nghĩa là tài sản trong từng vault không hoàn toàn tách biệt như người dùng nghĩ, dù mỗi vault có các thông số riêng như LTV, giới hạn tài sản hay mức phạt thanh lý.

You need to understand what isolated means here. It’s isolated in a sense that each vault has its own configs, caps, liquidation threshold, liquidation penalty, etc and there’s surely rehypo for better capital optimization.

So it’s secure then a pool based system where configs…

— Samyak Jain 🦇🔊🌊 (@smykjain) December 5, 2025

Marius Ciubotariu, đồng sáng lập Kamino, đã đăng tải nhiều chỉ trích nhắm vào Jupiter Lend. Kamino cũng đã chặn công cụ refinance của Jupiter do lo ngại rủi ro.

Theo Ciubotariu, nếu người dùng gửi SOL và vay USDC, số SOL đó có thể được Jupiter đem cho những người dùng khác vay (bao gồm các loopers như JupSOL, INF…). Điều này khiến người dùng phải chịu rủi ro từ hoạt động của các tài sản và vòng lặp đó. Ông khẳng định điều này trái ngược hoàn toàn với quảng bá “rủi ro tách biệt”.

I guess better late than never.

Some people told me I should improve the comms and that I should have explained our decision better.

It’s very simple - this week blocked the Jup Lend migration tool because our users have been misled about the protocol design and the risks… https://t.co/6IdxzA8eAm pic.twitter.com/QXXhg1clmA

— Marius | Kamino (@y2kappa) December 6, 2025

Dhanda phản bác rằng Jupiter Lend có rehypothecation là đúng, nhưng cách hiểu về “isolated” giữa hai bên khác nhau.
Jupiter cho biết vault “tách biệt” theo nghĩa cấu hình khác nhau, nhưng vẫn dùng chung thanh khoản.

Một nguồn tin trong ngành nhận xét rằng việc quảng bá vault “tách biệt” trong khi vẫn rehypothecate tài sản là hành động “vi phạm lòng tin”.

TVL vượt 1 tỷ USD nhưng mức độ an toàn vẫn gây tranh cãi

Jupiter Lend ra mắt vào tháng 8, quảng bá cơ chế “giới hạn động để cô lập rủi ro”, cho phép LTV tới 90% - cao hơn đáng kể so với mức 75% của phần lớn giao thức lending trong DeFi, nhờ engine thanh lý tùy chỉnh.

Dhanda dẫn lại sự kiện 10/10 - ngày thị trường thanh lý hơn 20 tỷ USD để chứng minh Jupiter Lend không ghi nhận nợ xấu.

Tuy nhiên, Ciubotariu phản bác rằng giao thức lúc đó mới hoạt động 1 tháng, chưa có nhiều vị thế rủi ro thực sự, nên chưa thể gọi là “an toàn”.

Hiện Jupiter Lend đạt hơn 1 tỷ USD TVL theo DefiLlama, trở thành đối thủ trực tiếp của Kamino - giao thức đang chiếm hơn 60% thị phần lending trên Solana.

Dhanda cho biết Jupiter sẽ công bố thêm tài liệu và video giải thích sau hội nghị Solana Breakpoint ngày 11/12 tại Abu Dhabi.