Stablecoin “nghịch lý” tăng trưởng

Tóm tắt nhanh

Khối lượng chuyển stablecoin giảm hơn 19% dù vốn hóa và số người dùng tiếp tục tăng
Dòng tiền mới tập trung vào Tether, USD Coin và DAI
Dữ liệu cho thấy stablecoin đang được “tích trữ” nhiều hơn là sử dụng giao dịch

Khối lượng giao dịch giảm mạnh dù thị trường mở rộng

Thị trường stablecoin đang xuất hiện một tín hiệu trái chiều đáng chú ý. Trong khi tổng nguồn cung và số lượng người dùng tiếp tục tăng, thì khối lượng chuyển tiền on-chain lại giảm đáng kể trong cùng giai đoạn.

Cụ thể, dữ liệu mới nhất cho thấy khối lượng chuyển stablecoin trong 30 ngày đã giảm khoảng 19%, xuống còn 8,31 nghìn tỷ USD tính đến cuối tháng 4. Ngược lại, tổng vốn hóa thị trường stablecoin lại tăng hơn 2%, đạt khoảng 305 tỷ USD.

Không chỉ vậy, số lượng holder stablecoin cũng tăng lên gần 247 triệu, trong khi số địa chỉ hoạt động hàng tháng ghi nhận mức tăng nhẹ. Những con số này phản ánh một thực tế: dòng tiền đang đổ vào stablecoin, nhưng không được luân chuyển mạnh mẽ như trước.

Dòng tiền đổ vào nhưng không lưu thông

Sự chênh lệch giữa tăng trưởng nguồn cung và suy giảm hoạt động giao dịch cho thấy stablecoin đang dần chuyển sang vai trò “nơi trú ẩn thanh khoản” thay vì phương tiện thanh toán hoặc giao dịch ngắn hạn.

Trong 30 ngày qua, Tether dẫn đầu về dòng vốn ròng với khoảng 3,6 tỷ USD được bổ sung. Theo sau là USD Coin với 2 tỷ USD và DAI với khoảng 1,2 tỷ USD.

Ở chiều ngược lại, một số stablecoin khác ghi nhận dòng vốn rút ra. USDe chứng kiến mức outflow lớn nhất, khoảng 1,1 tỷ USD, trong khi PYUSD cũng mất khoảng 509 triệu USD.

*Dòng tiền ròng của stablecoin trong 30 ngày tính đến ngày 28 tháng 4 năm 2026. Nguồn: RWA.xyz*

Diễn biến này cho thấy nhà đầu tư đang có xu hướng tập trung vào các stablecoin lớn và có tính thanh khoản cao, đồng thời hạn chế rủi ro từ các tài sản ít phổ biến hơn.

Hoạt động mạng lưới vẫn duy trì ở mức cao

*Tổng khối lượng giao dịch stablecoin. Nguồn: Fidelity*

Dù tổng khối lượng chuyển giảm, dữ liệu từ các nền tảng lớn lại cho thấy một bức tranh phức tạp hơn.

Theo báo cáo gần đây, mạng lưới Ethereum vẫn ghi nhận giá trị chuyển stablecoin trong 12 tháng vượt 18 nghìn tỷ USD cao hơn mức trung bình lịch sử. Điều này cho thấy utility của stablecoin vẫn tồn tại, đặc biệt trong các hoạt động thanh toán, settlement và truy cập USD on-chain.

Tương tự, Solana cũng duy trì khối lượng xử lý ổn định trên 5 tỷ USD, với mức trung bình 30 ngày tăng từ 6,7 tỷ USD lên 7,2 tỷ USD.

Những số liệu này cho thấy dù hoạt động tổng thể có dấu hiệu chững lại, nhưng ở cấp độ hạ tầng, stablecoin vẫn đóng vai trò quan trọng trong hệ sinh thái blockchain.

Stablecoin đang thay đổi vai trò trong chu kỳ thị trường

Sự suy giảm khối lượng giao dịch trong bối cảnh nguồn cung tăng có thể phản ánh sự thay đổi trong hành vi của nhà đầu tư.

Thay vì sử dụng stablecoin để giao dịch liên tục, nhiều người đang lựa chọn giữ stablecoin như một dạng “tiền mặt kỹ thuật số” để chờ cơ hội đầu tư. Điều này thường xảy ra trong các giai đoạn thị trường thiếu xu hướng rõ ràng hoặc khi rủi ro vĩ mô gia tăng.

Nói cách khác, stablecoin đang trở thành công cụ phòng thủ nhiều hơn là công cụ giao dịch.

Tín hiệu cảnh báo hay cơ hội tích lũy?

Diễn biến hiện tại đặt ra một câu hỏi quan trọng: liệu đây là dấu hiệu của sự suy yếu trong hoạt động on-chain, hay chỉ là giai đoạn tích lũy trước một chu kỳ mới?

Ở góc độ tiêu cực, việc khối lượng giao dịch giảm có thể phản ánh sự sụt giảm nhu cầu thực tế đối với stablecoin trong các hoạt động DeFi và trading.

Tuy nhiên, ở chiều ngược lại, việc dòng tiền vẫn tiếp tục chảy vào thị trường stablecoin cho thấy thanh khoản chưa rời bỏ hệ sinh thái crypto. Thay vào đó, nó đang “đứng ngoài” và chờ đợi những tín hiệu rõ ràng hơn.

Kết luận: Thanh khoản vẫn ở đó, nhưng chưa sẵn sàng hành động

Stablecoin từ lâu được xem là “huyết mạch thanh khoản” của thị trường crypto. Việc nguồn cung tiếp tục tăng trong khi hoạt động giao dịch giảm cho thấy dòng tiền vẫn tồn tại, nhưng đang ở trạng thái chờ đợi.

Điều này có thể là dấu hiệu của sự thận trọng, nhưng cũng đồng thời mở ra khả năng cho một đợt bùng nổ khi các điều kiện thị trường trở nên thuận lợi hơn. Trong bối cảnh đó, stablecoin không biến mất – chúng chỉ đang tạm thời “ngủ đông”.

Đọc thêm