Tiếng Việt
English
1. Sự xuất hiện của ETF Bitcoin
Không thể bỏ qua tác động của ETF Bitcoin đối với chu kỳ altcoin season lần này. Từ khi các ETF Bitcoin spot ra mắt vào tháng 1/2024, thị trường đã chứng kiến dòng tiền khổng lồ lên tới 129 tỷ USD đổ vào nhờ tính pháp lý an toàn và sự dễ tiếp cận. Đáng chú ý nhất là quỹ IBIT của BlackRock, thu hút sự quan tâm mạnh mẽ từ giới đầu tư tổ chức. Nhiều ý kiến cho rằng sự xuất hiện của ETF Bitcoin đã hút dòng vốn khỏi altcoin, khi nhà đầu tư ưu tiên sự ổn định và khả năng phòng ngừa rủi ro mà Bitcoin mang lại.
Dữ liệu từ TradingView cho thấy quỹ IBIT của BlackRock tăng trưởng mạnh mẽ trong khi Altcoin Dominance suy giảm, cho thấy mối tương quan ngược giữa hai yếu tố này. Nhưng liệu giải pháp cho altcoin có nằm ở một ETF riêng? Không hẳn. Sự ra mắt của ETF Ethereum spot vào tháng 7/2024 chỉ thu hút vỏn vẹn 565.000 USD, nhấn mạnh rằng niềm tin của nhà đầu tư quan trọng hơn cả cơ chế quỹ. Đến cuối quý 1/2025, Bitcoin vẫn áp đảo thị trường, với Bitcoin Dominance duy trì ở mức cao từ 58-60%, cho thấy dòng tiền chưa thực sự lan tỏa sang altcoin.
2. Thiếu động lực từ Ethereum
Ethereum (ETH) thường được coi là "vua của các altcoin" và là động lực chính kéo theo sự tăng trưởng của thị trường altcoin, lại chưa thể hiện vai trò dẫn dắt trong Q1/2025. Trong các chu kỳ trước (như 2017 hay 2021), một đợt tăng trưởng mạnh mẽ của ETH thường là tín hiệu khởi đầu cho Altcoin Season, khi nó kích thích sự quan tâm đến các dự án Layer 1, DeFi, và NFT khác.
Tuy nhiên, đầu năm 2025, Ethereum dù có hiệu suất ổn định, nhưng không tạo ra cú bứt phá đáng kể so với Bitcoin. Các cặp giao dịch ETH/BTC vẫn ở mức thấp, cho thấy ETH chưa đủ sức hút để kéo theo làn sóng tăng trưởng cho các altcoin khác. Nguyên nhân có thể nằm ở việc thiếu các sự kiện lớn (như nâng cấp mạng quan trọng) hoặc dòng vốn tổ chức mới đổ vào ETH, khiến thị trường thiếu "ngọn lửa" cần thiết để kích hoạt Altcoin Season.
3. Sự nổi lên của memecoin
Nhà nghiên cứu nổi tiếng trên X, Miles Deutscher, nhận định rằng Pump.fun – nền tảng tạo memecoin trên Solana – là nguyên nhân chính khiến altcoin không thể vượt qua BTC. Thay vì chảy vào nhóm top 200 altcoin, dòng tiền lại bị memecoin hút sạch.
Những nhà đầu tư vào sớm với mức giá đẹp có thể thu về lợi nhuận khủng, nhưng những người đến sau thường chịu tổn thất nặng nề khi memecoin mất 70%-80% giá trị do thiếu thanh khoản. Deutscher thậm chí gọi đây là “sự phá hoại”, dù xu hướng dài hạn của BTC vẫn tích cực.
Bước sang đầu năm 2025, các chính trị gia từ Hoa Kỳ đến Mexico cũng không bỏ lỡ cơ hội, nhanh chóng tung ra các memecoin như TRUMP và MELANIA, sau đó xả hàng khiến giá lao dốc tới 83% và 95% vào cuối tháng 1/2025. Hệ quả là nhiều nhà đầu tư rơi vào trạng thái đánh cược ngắn hạn, tìm cách kiếm lời nhanh để bảo vệ tài khoản, thay vì theo đuổi chiến lược đầu tư bền vững.
4. Kinh tế vĩ mô bất ổn và chính sách tiền tệ thắt chặt
Bối cảnh kinh tế toàn cầu trong Q1/2025 tiếp tục là một yếu tố kìm hãm Altcoin Season. Sau những tín hiệu lạc quan từ cuối 2024, như khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) cắt giảm lãi suất dưới ảnh hưởng của chính quyền Trump, thực tế lại không diễn ra như kỳ vọng. Lạm phát vẫn ở mức cao ở nhiều khu vực, buộc các ngân hàng trung ương duy trì hoặc thậm chí thắt chặt chính sách tiền tệ.
Trong môi trường lãi suất cao, dòng vốn có xu hướng chảy vào các tài sản an toàn như trái phiếu hoặc Bitcoin (được xem như "vàng kỹ thuật số") thay vì các altcoin – vốn mang tính đầu cơ và rủi ro cao hơn. Chỉ báo Net Liquidity (thanh khoản ròng), một thước đo quan trọng về dòng tiền sẵn có trên thị trường, cho thấy thanh khoản toàn cầu chưa được cải thiện đáng kể từ cuối 2024. Khi thiếu thanh khoản, các nhà đầu tư nhỏ lẻ – động lực chính của Altcoin Season – không đủ sức tạo ra làn sóng mua mạnh mẽ.
5. Sự phân hóa và bão hòa của thị trường altcoin
Thị trường crypto đang mở rộng với sự xuất hiện của vô số altcoin thuộc nhiều phân khúc khác nhau, từ memecoin, stablecoin đến utility coin hay chứng khoán token hóa.
Điều này dẫn đến sự thay đổi trong cách altcoin vận hành – thay vì cùng nhau tăng trưởng theo xu hướng chung, hiệu suất của mỗi đồng giờ đây gắn liền với hệ sinh thái mà nó thuộc về. Altcoin season không còn rõ rệt như trước, mà thay vào đó, dòng tiền đổ vào những dự án có câu chuyện riêng biệt và tiềm năng thực sự.
Sự phân hóa này phản ánh một thị trường đang dần trưởng thành. Altcoin không còn tăng trưởng phi lý chỉ nhờ hiệu ứng fomo mà ngày càng phụ thuộc vào sự phát triển của hệ sinh thái và mức độ tin tưởng từ nhà đầu tư. Muốn thắng, phải chọn đúng câu chuyện.
6. Tâm lý nhà đầu tư
Một yếu tố không thể bỏ qua là tâm lý của cộng đồng đầu tư. Sau giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ của Bitcoin cuối 2024, nhiều nhà đầu tư altcoin rơi vào trạng thái "mệt mỏi" khi liên tục kỳ vọng Altcoin Season nhưng không thấy tín hiệu rõ ràng. Dữ liệu on-chain cho thấy phần lớn altcoin trong top 200 đã giảm mạnh, với 24% chạm đáy thấp hơn so với trước đó, theo nhận định của Ki Young Ju - CEO CryptoQuant.
Sự thận trọng này còn được củng cố bởi các đợt điều chỉnh liên tục trong Q1/2025. Nhà đầu tư nhỏ lẻ, vốn là lực lượng chính thúc đẩy Altcoin Season, đang giữ tâm lý "gồng lỗ" hoặc chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn thay vì mạo hiểm đổ tiền vào altcoin.
7. Chu kỳ thị trường
Cuối cùng, cần xem xét bối cảnh chu kỳ thị trường rộng hơn. Dựa trên lịch sử, Altcoin Season thường xảy ra sau khi Bitcoin Halving (lần thứ 4 diễn ra vào 2024) khoảng 6-12 tháng, tức là rơi vào khoảng giữa đến cuối 2025. Hiện tại, mới chỉ 11 tháng trôi qua kể từ Halving, và thị trường có thể vẫn đang trong giai đoạn tích lũy hoặc chuẩn bị cho một đợt tăng trưởng lớn hơn.
Một số nhà phân tích như Benjamin Cowen, cho rằng Altcoin Season có thể bị trì hoãn đến giữa hoặc cuối 2025, khi Bitcoin đạt đỉnh parabol và dòng tiền bắt đầu chuyển dịch. Nếu kịch bản này đúng, việc Altcoin Season chưa đến vào Q1/2025 không phải là dấu chấm hết, mà chỉ là sự chậm trễ trong một chu kỳ dài hơi hơn.
8. Kết luận
Tóm lại, Altcoin Season chưa đến vào cuối Q1/2025 do sự kết hợp của nhiều yếu tố. Các nhà đầu tư cần kiên nhẫn, theo dõi sát sao các tín hiệu như sự giảm của Bitcoin Dominance, động thái chính sách từ FED, và hiệu suất của các altcoin lớn để nắm bắt thời điểm vàng. Trong thị trường crypto, thời gian và sự chuẩn bị luôn là chìa khóa để thành công.
Đọc thêm:
