ETH phục hồi lên 3.400 USD, liệu xu hướng tăng đã thực sự hình thành?

Giá tăng nhưng lực mua chưa đủ thuyết phục

Sau khi chạm mốc 3.400 USD, ETH nhanh chóng điều chỉnh trở lại quanh vùng 3.280–3.300 USD, tương ứng với mức giảm khoảng 4% trong hai ngày. Nhịp điều chỉnh này đã kích hoạt khoảng 65 triệu USD các vị thế long ETH futures sử dụng đòn bẩy bị thanh lý, cho thấy phe mua vẫn khá mong manh khi đối mặt với áp lực chốt lời ngắn hạn.

*Tỷ giá chênh lệch kỳ hạn 2 tháng của ETH*

Đáng chú ý, dù ETH đạt mức giá cao nhất trong hai tháng, dữ liệu từ thị trường phái sinh lại phản ánh tâm lý thận trọng. Hợp đồng futures ETH kỳ hạn một tháng chỉ giao dịch với mức premium khoảng 4% so với thị trường spot. Trong điều kiện bình thường, mức basis dưới 5% thường được xem là tín hiệu trung lập đến tiêu cực, bởi người bán không yêu cầu mức bù rủi ro cao, đây là dấu hiệu cho thấy kỳ vọng tăng giá chưa đủ mạnh.

Bối cảnh vĩ mô và thị trường chung gây áp lực lên ETH

Sự thiếu lạc quan của trader chuyên nghiệp phần nào xuất phát từ bức tranh rộng hơn của thị trường tài chính. Trong khi ETH và thị trường crypto vẫn đang trong giai đoạn phục hồi, các tài sản truyền thống như vàng và chỉ số S&P 500 lại liên tiếp lập đỉnh mới trong năm 2026. Điều này khiến dòng vốn có xu hướng ưu tiên các kênh được xem là an toàn hoặc có xu hướng rõ ràng hơn, thay vì mạo hiểm với crypto.

Đợt giảm của ETH về vùng 3.280 USD cũng khá tương đồng với mức sụt giảm khoảng 28% của tổng vốn hóa thị trường crypto kể từ đầu tháng 10/2025. Điều này cho thấy biến động của ETH không mang tính riêng lẻ, mà phản ánh sự suy yếu chung của thị trường tài sản số trong vài tháng qua.

*Tỷ giá ETH/USD (bên trái) so với tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử*

Nhu cầu DApp và phí mạng lưới chưa ủng hộ xu hướng tăng

Một yếu tố quan trọng khác đang kìm hãm động lực tăng của ETH là sự suy giảm trong nhu cầu sử dụng các ứng dụng phi tập trung. Trong 30 ngày gần nhất, số lượng giao dịch trên lớp cơ sở của Ethereum tăng khoảng 28%, nhưng tổng phí mạng lưới lại giảm tới 31% so với mức trung bình chuẩn hóa. Điều này cho thấy hoạt động gia tăng chủ yếu đến từ các giao dịch có giá trị thấp, chưa đủ để tạo áp lực cầu mạnh lên ETH.

*Xếp hạng các blockchain hàng đầu theo phí mạng 30 ngày*

Trong khi đó, các blockchain cạnh tranh như Solana và BNB Chain ghi nhận mức độ ổn định hơn về số lượng giao dịch, thậm chí phí trung bình còn tăng. Đáng chú ý, Base lại chứng kiến số lượng giao dịch giảm khoảng 26% trong cùng giai đoạn. Diễn biến này làm dấy lên lo ngại rằng dòng người dùng mới, yếu tố then chốt để duy trì tăng trưởng mạng lưới, vẫn chưa quay trở lại một cách rõ ràng.

Phí thấp và staking làm giảm sức hút nắm giữ ETH

Ethereum có cơ chế đốt ETH khi nhu cầu xử lý dữ liệu trên mạng lưới tăng cao, qua đó tạo động lực giảm nguồn cung lưu hành. Tuy nhiên, khi hoạt động mạng lưới suy yếu và phí giao dịch giảm, lượng ETH bị đốt cũng giảm theo. Điều này không chỉ làm suy yếu câu chuyện khan hiếm, mà còn ảnh hưởng trực tiếp đến lợi suất staking.

Hiện khoảng 30% tổng nguồn cung ETH vẫn đang bị khóa trong staking. Khi lợi suất staking giảm, các nhà đầu tư dài hạn và các tổ chức có xu hướng thận trọng hơn trong việc gia tăng vị thế, đặc biệt trong bối cảnh dòng tiền tổ chức vẫn chưa thể hiện sự bứt phá rõ ràng.

Dòng tiền tổ chức và tín hiệu quyền chọn vẫn nghiêng về thận trọng

Các quỹ Spot Ethereum ETF tại Mỹ chỉ ghi nhận dòng vốn ròng khiêm tốn khoảng 123 triệu USD kể từ đầu tháng 1. Con số này cho thấy sự quan tâm của tổ chức vẫn ở mức vừa phải, chưa đủ để tạo lực đẩy mạnh cho giá ETH.

Trên thị trường quyền chọn, các hợp đồng put (bán) ETH được giao dịch với mức premium cao hơn khoảng 6% so với call (mua), ngưỡng thường được xem là ranh giới giữa trạng thái trung lập và tiêu cực. Điều này phản ánh việc trader chuyên nghiệp chưa sẵn sàng đặt cược vào một kịch bản bứt phá mạnh, chẳng hạn như ETH quay trở lại vùng 4.100 USD trong ngắn hạn.

Kết luận

Việc ETH phục hồi lên mốc 3.400 USD là tín hiệu tích cực sau giai đoạn điều chỉnh kéo dài, cho thấy lực cầu ngắn hạn đã quay trở lại thị trường. Tuy nhiên, các dữ liệu về phái sinh, phí mạng lưới, nhu cầu DApp và dòng tiền tổ chức vẫn chưa đủ mạnh để xác nhận rằng một xu hướng tăng bền vững đã thực sự hình thành. Trong bối cảnh hiện tại, đà phục hồi của ETH có nhiều khả năng vẫn mang tính kỹ thuật và phụ thuộc lớn vào các yếu tố bên ngoài, thay vì xuất phát từ sự cải thiện rõ rệt trong các nền tảng cơ bản của mạng lưới Ethereum.

Đọc thêm: