SEC và CFTC tuyên bố phần lớn crypto không phải chứng khoán

Hướng dẫn mới: Làm rõ ranh giới giữa crypto và chứng khoán

Trong tài liệu dài 68 trang, SEC và CFTC đã đưa ra một hệ thống phân loại tài sản số (token taxonomy), chia crypto thành nhiều nhóm như stablecoin, hàng hóa kỹ thuật số (digital commodities) và “công cụ số” (digital tools). Theo cơ quan quản lý, các nhóm này về cơ bản không được coi là chứng khoán.

Mục tiêu của hướng dẫn là giúp thị trường hiểu rõ cách luật chứng khoán liên bang được áp dụng đối với crypto, đồng thời giảm bớt sự không chắc chắn pháp lý đã tồn tại hơn một thập kỷ.

Đáng chú ý, tài liệu cũng giải thích chi tiết các hoạt động phổ biến trong crypto như khai thác (mining), staking và airdrop sẽ được xem xét dưới góc độ pháp lý như thế nào.

Sự thay đổi đáng kể so với lập trường trước đây

Quyết định này đánh dấu sự thay đổi rõ rệt so với cách tiếp cận của SEC dưới thời cựu Chủ tịch Gary Gensler. Trước đó, SEC thường áp dụng cách nhìn thận trọng, cho rằng phần lớn tài sản crypto có thể được xem là chứng khoán và đã tiến hành nhiều vụ kiện nhằm vào các công ty lớn trong ngành.

Ngược lại, cách tiếp cận mới tập trung vào việc xác định rõ ràng từng loại tài sản thay vì áp dụng một khung đánh giá chung cho toàn bộ thị trường.

Phát biểu tại Hội nghị Blockchain tại Washington D.C., Chủ tịch SEC Paul Atkins nhấn mạnh rằng cơ quan quản lý cần đưa ra những ranh giới rõ ràng thay vì duy trì sự mơ hồ kéo dài.

Vai trò của Howey Test trong phân loại tài sản số

SEC tiếp tục sử dụng Howey Test (một tiêu chuẩn pháp lý từ năm 1946) để xác định liệu một tài sản có phải là hợp đồng đầu tư hay không. Theo đó, một tài sản sẽ được coi là chứng khoán nếu người mua đầu tư tiền vào một “doanh nghiệp chung” với kỳ vọng thu lợi nhuận từ nỗ lực của bên khác.

Hướng dẫn mới không loại bỏ Howey Test, nhưng bổ sung thêm các tiêu chí cụ thể để phân biệt rõ hơn giữa các loại tài sản crypto. Điều này giúp hạn chế việc áp dụng quá rộng tiêu chuẩn này như trước đây.

Khi nào một crypto có thể trở thành chứng khoán?

Dù phần lớn crypto không được coi là chứng khoán, SEC cũng nhấn mạnh rằng một tài sản số vẫn có thể bị phân loại là chứng khoán trong một số trường hợp nhất định.

Cụ thể, nếu một dự án chào bán token kèm theo các cam kết về lợi nhuận, hoặc dựa vào nỗ lực quản lý của bên phát hành để tạo giá trị, thì tài sản đó có thể được xem là hợp đồng đầu tư và chịu sự điều chỉnh của luật chứng khoán.

Điều này cho thấy cách tiếp cận mới không phải là “nới lỏng hoàn toàn”, mà là làm rõ các điều kiện cụ thể.

Hướng dẫn mới có thể mang lại sự rõ ràng pháp lý cần thiết cho các doanh nghiệp crypto, đặc biệt là các dự án phát hành token và các nền tảng giao dịch. Việc giảm bớt rủi ro pháp lý có thể khuyến khích đổi mới và thu hút thêm dòng vốn từ các tổ chức.

Đối với các tổ chức tài chính truyền thống, đây cũng là tín hiệu tích cực khi họ ngày càng quan tâm đến việc tích hợp crypto vào hệ thống hiện tại.

Kết luận

Việc SEC và CFTC cùng đưa ra hướng dẫn thống nhất có thể giúp giảm sự chồng chéo trong quản lý và tạo nền tảng cho một thị trường minh bạch hơn.

Tuy nhiên, vẫn còn một số yếu tố cần theo dõi. Thứ nhất là cách các cơ quan thực thi quy định trong thực tế, đặc biệt với các dự án có mô hình phức tạp. Thứ hai là phản ứng từ các nhà lập pháp, khi khung pháp lý cho crypto tại Mỹ vẫn đang trong quá trình hoàn thiện.

Ngoài ra, việc xác định ranh giới giữa “không phải chứng khoán” và “có thể trở thành chứng khoán” vẫn có thể gây tranh cãi, đặc biệt trong các trường hợp liên quan đến tokenomics và chiến lược marketing của dự án.

Đọc thêm: