Quan điểm của Fed về năm 2026 có ý nghĩa gì với Bitcoin và thị trường crypto?

Trong năm 2025, Fed đã thực hiện tổng cộng ba lần cắt giảm lãi suất, lần gần nhất vào ngày 10/12, đưa lãi suất điều hành về vùng 3,5% - 3,75%. Dù vậy, mức lãi suất này vẫn đang ở vùng cao nhất kể từ năm 2008.

Các dự báo hiện tại cho thấy Fed có thể chỉ cắt thêm một lần duy nhất trong năm 2026, bất chấp áp lực từ tăng trưởng kinh tế chậm lại và rủi ro suy yếu của thị trường lao động.

Những yếu tố đang chi phối quyết định của Fed

Theo giới quan sát, các nhà hoạch định chính sách của Fed đang đặc biệt theo dõi ba biến số chính:

• Thị trường lao động: dấu hiệu suy yếu có thể tạo áp lực buộc Fed nới lỏng mạnh tay hơn

• Lạm phát: đặc biệt là nguy cơ lạm phát quay trở lại do tác động từ thuế quan và chính sách thương mại

• Tăng trưởng kinh tế: tốc độ tăng trưởng chậm lại sẽ khiến Fed khó duy trì chính sách thắt chặt kéo dài

Bên cạnh đó, một yếu tố quan trọng khác là sự thay đổi lãnh đạo. Nhiệm kỳ của Chủ tịch Jerome Powell sẽ kết thúc vào tháng 5/2026, và Tổng thống Donald Trump đã bắt đầu cân nhắc các ứng viên mới, trong đó ưu tiên những nhân vật có xu hướng “bồ câu” hơn về lãi suất.

Cuộc họp đầu năm 2026 có thể định hướng thị trường

Cuộc họp tiếp theo của Fed, diễn ra vào ngày 27–28/1, được xem là đặc biệt quan trọng vì đây là cơ hội đầu tiên để các Thống đốc cập nhật định hướng chính sách, qua đó có thể thiết lập “tông màu” cho cả quý.

Theo dữ liệu từ CME Group, giới đầu tư chỉ đánh giá khoảng 20% khả năng Fed sẽ cắt thêm 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tháng 1. Xác suất này tăng lên khoảng 45% đối với cuộc họp giữa tháng 3.

Điều này cho thấy thị trường vẫn đang khá thận trọng và chưa đặt cược mạnh vào một chu kỳ nới lỏng rõ ràng.

Dot plot phơi bày sự bất đồng trong nội bộ Fed

Biểu đồ dot plot tháng 12/2025 cho thấy sự phân hóa hiếm thấy:

• Một nhóm dự báo không cắt giảm lãi suất trong năm 2026

• Một nhóm dự báo 1 lần cắt

• Nhóm còn lại dự báo 2 lần cắt

Số lượng thành viên ở mỗi nhóm gần như ngang nhau, khiến thị trường rơi vào trạng thái thiếu định hướng rõ ràng khi bước sang năm mới.

Dù dot plot giúp tăng tính minh bạch, các dự báo này vẫn có thể thay đổi nhanh chóng nếu dữ liệu kinh tế xấu đi hoặc lạm phát bất ngờ tăng trở lại.

Hiện tại, mức dự báo trung vị của Fed cho thấy:

• Cuối năm 2025: lãi suất khoảng 3,6%

• Cuối năm 2026: lãi suất khoảng 3,4%

Điều này hàm ý chỉ một lần cắt giảm trong năm 2026.

Giới phân tích crypto vẫn kỳ vọng hai lần cắt giảm

Ông Jeff Ko, Trưởng bộ phận phân tích của CoinEx Research, nhận định rằng sự chia rẽ trong dot plot phản ánh việc Fed chưa có sự đồng thuận rõ ràng về lộ trình lãi suất.

Theo ông, kịch bản hợp lý nhất là:

• Fed tạm dừng trong tháng 1

• Cắt giảm một lần vào tháng 3, vẫn trong nhiệm kỳ của ông Powell

• Sau khi có Chủ tịch mới, Fed có thể tiếp tục nới lỏng dần trong nửa cuối năm

Kịch bản này sẽ phù hợp nếu thị trường lao động tiếp tục suy yếu, ngay cả khi lạm phát có thể vượt mốc 3% trong quý II.

Các kịch bản tác động trực tiếp đến crypto trong quý I

Ông Jeff Mei - Giám đốc vận hành sàn BTSE cho rằng có một số kịch bản khác nhau cho chính sách của Fed trong quý I.

“Kịch bản cơ sở là Fed cắt giảm lãi suất một lần trong quý I và duy trì quy mô mua tín phiếu kho bạc (T-bill). Điều này sẽ bơm thêm thanh khoản vào thị trường, có lợi cho dòng vốn chảy vào crypto,” ông nói.

“Trong kịch bản tích cực, nếu lạm phát giảm và thất nghiệp tăng, Fed có thể phải hành động quyết liệt hơn với hai lần cắt giảm lãi suất và đẩy mạnh mua T-bill. Khi đó, thị trường crypto sẽ hưởng lợi khi nhu cầu đối với tài sản rủi ro tăng mạnh.”

Ngược lại, kịch bản xấu nhất là lạm phát quay trở lại, buộc Fed phải dừng hoàn toàn việc cắt giảm lãi suất và mua T-bill. Nỗi lo này có thể khiến cả thị trường chứng khoán lẫn crypto lao dốc, ông cảnh báo.

Kỳ vọng “Fed bồ câu” đang dần hạ nhiệt

Theo ông Justin d'Anethan, Trưởng bộ phận nghiên cứu tại Arctic Digital, nhiều nhà đầu tư từng kỳ vọng Fed sẽ nhanh chóng kết thúc thắt chặt định lượng và bước vào một chu kỳ nới lỏng rõ ràng.

Tuy nhiên, thực tế cho thấy Fed đang linh hoạt hơn nhưng vẫn cực kỳ thận trọng, khiến sự hưng phấn trên thị trường crypto phần nào bị kìm lại.

Với một tài sản được xem là hàng rào chống lại lạm phát, sự mất giá của tiền pháp định và chính sách tiền tệ lỏng lẻo, việc Fed không “xoay trục” nhanh đã khiến kỳ vọng tăng nóng của crypto trong năm 2026 giảm bớt.

Dù vậy, việc bổ nhiệm Chủ tịch Fed mới vẫn là biến số lớn, có thể làm thay đổi hoàn toàn lập trường chính sách và mức độ hỗ trợ cho các tài sản rủi ro như Bitcoin.

Trong bối cảnh đó, lãi suất vẫn tiếp tục là “kim chỉ nam” của thị trường crypto: khi lãi suất giảm, dòng tiền tìm đến rủi ro; khi lãi suất cao, crypto khó bứt phá mạnh.