English
Theo dữ liệu từ Glassnode, open interest (OI) của các hợp đồng vĩnh viễn Bitcoin trên các sàn lớn đã giảm mạnh trong những ngày gần đây. Riêng trong một phiên, OI BTC đã sụt khoảng 3 tỷ USD, phản ánh việc trader chủ động đóng bớt vị thế đòn bẩy trước kỳ nghỉ lễ. Open interest của ETH cũng ghi nhận mức giảm tương tự, cho thấy đây không phải hiện tượng riêng lẻ mà là xu hướng chung của thị trường phái sinh crypto.
Việc rút đòn bẩy thường được xem là tín hiệu giảm rủi ro. Khi các vị thế long và short bị thu hẹp, nguy cơ xảy ra các đợt thanh lý dây chuyền cũng giảm theo. Tuy nhiên, điều này không đồng nghĩa với việc thị trường trở nên ổn định hơn. Trái lại, khi thanh khoản mỏng đi, độ sâu sổ lệnh suy giảm, chỉ cần một dòng tiền tương đối lớn cũng có thể khiến giá biến động mạnh theo cả hai chiều.
With price back above $90K, perpetual open interest has risen from 304K to 310K BTC (~2% increase), while the funding rate has heated up from 0.04% to 0.09%.
— glassnode (@glassnode) December 22, 2025
This combination signals a renewed buildup in leveraged long positioning, as perpetual traders position for a potential… pic.twitter.com/uQNqo3O9U0
Lịch sử thị trường cho thấy Bitcoin thường trải qua các nhịp biến động từ 5% đến 7% trong giai đoạn Giáng sinh, ngay cả khi không có thông tin vĩ mô hay yếu tố cơ bản mới. Những biến động này phần lớn xuất phát từ các yếu tố kỹ thuật và cơ học, đặc biệt là hoạt động đóng – mở vị thế quanh các kỳ đáo hạn quyền chọn cuối năm.
Năm nay, sự kiện đáo hạn quyền chọn Bitcoin vào ngày 26/12 được đánh giá là một trong những kỳ đáo hạn lớn nhất từ trước đến nay. Theo dữ liệu từ Deribit, khoảng 300.000 hợp đồng quyền chọn BTC, tương đương hơn 23 tỷ USD giá trị danh nghĩa, sẽ đồng loạt đáo hạn. Các mức giá thực hiện tập trung nhiều quanh vùng 85.000 USD và 100.000 USD, trong khi mức max pain nằm quanh 95.000 USD.
Trong bối cảnh giá Bitcoin đi ngang và đòn bẩy bị rút bớt, cấu trúc quyền chọn này tạo ra một thế cân bằng mong manh. Nếu giá không di chuyển đủ mạnh, phần lớn các hợp đồng quyền chọn có thể trở nên vô giá trị khi đáo hạn, buộc trader phải chấp nhận thua lỗ hoặc tái cơ cấu vị thế. Ngược lại, chỉ cần một cú phá vỡ rõ ràng lên trên hoặc xuống dưới vùng giá hiện tại, thị trường có thể chứng kiến các nhịp biến động mạnh do squeeze trong điều kiện thanh khoản mỏng.
Ngoài yếu tố phái sinh, hành vi chốt lỗ để tối ưu thuế (tax-loss harvesting) trước hạn 31/12 cũng có thể góp phần làm giá biến động trong ngắn hạn. Không giống thị trường chứng khoán truyền thống, nhà đầu tư crypto có thể bán tài sản để ghi nhận lỗ cho mục đích thuế và mua lại ngay lập tức. Trong môi trường thanh khoản thấp, những giao dịch này có thể khuếch đại biên độ dao động giá thay vì làm thị trường ổn định hơn.
Tuy nhiên, các biến động cuối năm thường mang tính ngắn hạn và dễ bị triệt tiêu. Dữ liệu lịch sử cho thấy các cú spike giá trong giai đoạn Giáng sinh hoặc kỳ nghỉ lễ thường có xu hướng mean-revert khi thanh khoản quay trở lại vào tháng 1. Trừ khi xuất hiện một cú phá vỡ đủ mạnh để tái định hình kỳ vọng thị trường cho năm 2026, Bitcoin nhiều khả năng vẫn duy trì trạng thái đi ngang trong biên độ, bị chi phối bởi thanh khoản mỏng, đòn bẩy suy giảm và các dòng tiền mang tính cơ học.
Tổng thể, việc trader rút đòn bẩy cuối năm không phải là tín hiệu rõ ràng cho một xu hướng tăng hay giảm dài hạn. Thay vào đó, nó cho thấy thị trường đang bước vào giai đoạn thận trọng, nơi rủi ro không nằm ở đòn bẩy cao, mà ở chính sự thiếu thanh khoản.
Đọc thêm:
_thumb_720.jpg)
