Tiếng Việt
English
1. Tỷ lệ phí bảo hiểm hợp đồng tương lai ETH giảm mạnh: Dấu hiệu gì?
Trong thị trường tiền mã hóa, hợp đồng tương lai hàng tháng của Ethereum thường có giá cao hơn so với thị trường giao ngay. Điều này xuất phát từ việc người bán yêu cầu một khoản phí bảo hiểm để bù đắp cho thời gian thanh toán dài hơn. Theo dữ liệu từ Laevitas.ch, mức phí bảo hiểm hàng năm từ 5% đến 10% thường được xem là tín hiệu của một thị trường trung lập, phản ánh chi phí cơ hội và rủi ro mà các sàn giao dịch phải chịu. Tuy nhiên, kể từ ngày 8 tháng 3 năm 2025, tỷ lệ này của ETH đã tụt xuống dưới ngưỡng trung lập sau khi giá giảm tới 24% trong hai tuần trước đó.
Hiện tại, mức phí bảo hiểm hàng năm của hợp đồng tương lai ETH chỉ còn 2%. Đây là con số đáng báo động, cho thấy nhu cầu đối với các vị thế mua sử dụng đòn bẩy (long) đang giảm mạnh. Tuy nhiên, lịch sử cho thấy chỉ số này không phải lúc nào cũng là công cụ dự báo đáng tin cậy. Ví dụ, vào ngày 10 tháng 10 năm 2024, tỷ lệ phí bảo hiểm từng chạm mức 2,6% sau khi ETH giảm 14% trong hai tuần. Nhưng sau đó, khi giá phục hồi gần hết khoản lỗ, chỉ số này đã tăng trở lại 7%. Điều này chứng minh rằng tỷ lệ phí bảo hiểm thường bị ảnh hưởng bởi biến động giá gần đây hơn là dự đoán chính xác xu hướng tương lai.
2. “Cá voi” mất niềm tin, thị trường phái sinh báo hiệu rủi ro
Để hiểu rõ hơn tâm lý của các nhà đầu tư lớn, hay còn gọi là “cá voi”, việc phân tích thị trường quyền chọn là một bước quan trọng. Chỉ số chênh lệch delta 25% (25% delta skew) – đo lường sự khác biệt giữa giá quyền chọn bán (put) và quyền chọn mua (call) – cung cấp cái nhìn sâu sắc về dự đoán của các nhà giao dịch chuyên nghiệp. Khi chỉ số này vượt quá 6%, thị trường nghiêng về xu hướng giảm, với nhu cầu bảo vệ tài sản tăng cao. Ngược lại, khi giảm dưới -6%, tâm lý tăng giá thường chiếm ưu thế.
Hiện tại, chỉ số chênh lệch delta 25% của quyền chọn ETH 1 tháng đang ở mức 7%, theo dữ liệu từ Laevitas.ch. Con số này phản ánh sự thiếu niềm tin rõ rệt từ các nhà giao dịch lớn, đồng thời báo hiệu nguy cơ giá ETH có thể tiếp tục giảm sâu hơn. Với mức hỗ trợ quan trọng 1.800 USD đang bị đe dọa, thị trường phái sinh hiện không cho thấy bất kỳ dấu hiệu nào rằng đợt điều chỉnh giá đã chạm đáy.
3. Hoạt động mạng Ethereum suy yếu
Ngoài các yếu tố từ thị trường phái sinh, tình hình nội tại của mạng Ethereum cũng đang đặt ra nhiều câu hỏi. Một số nhà phân tích nhận định rằng sự sụt giảm trong hoạt động mạng là nguyên nhân chính khiến ETH mất đi sức hút. Trong khi đó, xu hướng chuyển dịch sang các giải pháp mở rộng tầng 2 (layer-2) được cho là đã làm giảm đáng kể tiềm năng phí giao dịch trên chuỗi cơ sở (base chain).
Để duy trì hoạt động của các trình xác thực (validator), mạng Ethereum buộc phải tăng phát hành ETH khi không có đủ dòng vốn. Điều này làm giảm lợi nhuận ròng từ hoạt động staking gốc – một yếu tố quan trọng thu hút nhà đầu tư. Thực tế, staking từng là điểm sáng của Ethereum sau khi chuyển sang cơ chế Proof-of-Stake vào năm 2022, nhưng giờ đây, sự cạnh tranh ngày càng gay gắt đang khiến mô hình này mất dần lợi thế.
4. Cạnh tranh khốc liệt từ các đối thủ
Ethereum không còn là “người chơi” duy nhất trong lĩnh vực blockchain. Ngoài các đối thủ lâu năm như BNB Chain và Solana, giờ đây còn xuất hiện những mạng chuyên biệt nhắm đến các nhu cầu cụ thể. Hyperliquid, với trọng tâm là tài sản tổng hợp và giao dịch vĩnh viễn, hay Berachain, tối ưu cho các tài sản staking trong nhóm thanh khoản chéo, là những ví dụ điển hình.
Đáng chú ý hơn, một số ứng dụng phi tập trung (DApps) lớn đang rời bỏ Ethereum. Ethena, giao thức đô la tổng hợp với tổng giá trị khóa (TVL) lên tới 5,3 tỷ USD, đã công bố kế hoạch chuyển sang blockchain tầng 1 riêng vào cuối năm 2024 sau khi huy động thành công 100 triệu USD. Động thái này không chỉ làm giảm sức hút của Ethereum mà còn đặt ra câu hỏi về khả năng giữ chân các dự án lớn của mạng lưới này trong tương lai.
5. Bản nâng cấp Pectra: Hy vọng hay rủi ro?
Dù tình hình hiện tại có phần ảm đạm, vẫn còn một tia hy vọng cho ETH. Bản nâng cấp Pectra, dự kiến triển khai trong vài tuần tới, được kỳ vọng sẽ cải thiện phí tầng cơ sở và nâng cao trải nghiệm người dùng. Nếu thành công, đây có thể là yếu tố giúp Ethereum lấy lại phong độ trước áp lực cạnh tranh. Tuy nhiên, hiệu quả thực tế của bản nâng cấp này vẫn là một dấu hỏi lớn, đòi hỏi nhà đầu tư phải theo dõi sát sao.
=> Kết luận: Dựa trên dữ liệu từ thị trường phái sinh và tình hình nội tại của Ethereum, chưa có bằng chứng thuyết phục nào cho thấy giá ETH đã chạm đáy. Tỷ lệ phí bảo hiểm hợp đồng tương lai thấp kỷ lục và tâm lý bi quan từ các “cá voi” cho thấy rủi ro giảm giá vẫn còn hiện hữu. Thêm vào đó, sự cạnh tranh ngày càng tăng và sự suy giảm hoạt động mạng càng làm mờ đi triển vọng ngắn hạn của ETH.
Tuy nhiên, bản nâng cấp Pectra có thể là “ánh sáng cuối đường hầm” nếu mang lại những thay đổi thực chất. Trong bối cảnh hiện tại, nhà đầu tư cần thận trọng, cân nhắc kỹ lưỡng thay vì vội vàng “bắt đáy”. Với thị trường altcoin rộng lớn đang biến động, cơ hội để ETH vượt trội hơn các đối thủ vẫn còn khá mong manh vào thời điểm này.
Đọc thêm:
